ABN Amro is het aantal fondsen onder eigen naam aan het uitbreiden. De Luxemburgse fondsparaplu ABN Amro Multi-Manager Funds bevat nu 45 beleggingsfondsen, al dan niet in oprichting.
Het gaat volgens ABN Amro nadrukkelijk niet om huisfondsen in de klassieke zin van het woord, maar om ‘fund of mandates’ en ‘fund of funds’ die doorbeleggen in één of meer door derden beheerde mandaten of fondsen. De zogenoemde ‘open architecture’ blijft dus overeind. De selectie van de fondsbeheerders wordt verzorgd door AA Advisors, een volle dochter van ABN Amro gevestigd in Parijs en Amsterdam.
Sinds de val van Fortis in 2008 – een jaar nadat ABN Amro was overgenomen – heeft ABN Amro geen directe eigen assetmanager meer. De Nederlandse overheid kocht de Nederlandse delen van Fortis. Een groot gedeelte van het Belgische deel, inclusief Fortis Investments en ABN Amro Asset Management, kwam in handen van BNP Paribas en werd geïntegreerd in BNP Paribas Investment Partners.
De Franse private bank Neuflize OBC is wel nog onderdeel van de Nederlandse ABN Amro-familie. De assetmanager van deze bank, Neuflize OBC Investissements, treedt op als beheerder van de ABN Amro-fondsen. ABN Amro zelf heeft hier geen nieuwe vergunning voor hoeven aanvragen.
De 45 ABN Amro Multi-Managerfondsen omvatten het hele spectrum van aandelen- en obligatiefondsen, absolute returnfondsen, mixfondsen, life cyclefondsen en profielfondsen voor in verzekeringsproducten.
Sommige fondsen bestaan al langer, maar een aantal was in januari nog niet opgericht, maar is inmiddels gelanceerd of moet nog gelanceerd worden.
Profielfondsen
ABN Amro heeft bijvoorbeeld sinds begin 2011 al eigen profielfondsen. Dit werd eerder uitgelegd door erop te wijzen dat de bank eerder met profielfondsen van ABN Amro Asset Management werkte, maar dat die sinds ze bij BNP Paribas terecht waren gekomen, niet meer de assetallocatie van ABN volgen, maar die van BNP.
Om toch de eigen assetallocatie en selectie van beheerders te volgen, waren eigen fondsen nodig, die overigens wel nog officieel beheerd werden door BNP Paribas. Dat laatste is nu veranderd. Ook van deze fondsen is Neuflize nu de beheerder.
BNP Paribas Investment Partners wil niet reageren op vragen van Fondsnieuws wat de veranderingen voor hem betekenen.
Volgens Dirk-Jan Schuiten, hoofd AA Advisors in Nederland, moet de operatie niet als een strategiewijziging worden gezien, maar veel meer als ‘de fine tuning’ van een weg die ABN al een aantal jaren geleden is ingeslagen en het aanpassen van het assortiment aan de huidige omstandigheden.
In de beheerportefeuilles van ABN Amro wordt al veel langer niet alleen met fondsen maar ook met mandaten gewerkt, zegt hij.
Die mandaten had ABN Amro eerder al ondergebracht in fund of mandates bestaande uit drie tot zes mandaten per fonds. Er is bijvoorbeeld een fund of mandates voor Noord-Amerikaanse aandelen, een voor aandelen uit de regio Azië-Pacific, een voor Europese staatsobligaties en een voor Europese aandelen.
Om de transparantie voor beleggers te vergroten wordt nu ieder deelmandaat ook in één eigen fonds ondergebracht.
Mandaat vs fonds
‘Een voordeel van een mandaat ten opzichte van een fonds is dat je omdat het voor jou is opgericht, afspraken kunt maken over de invulling ervan’, zegt Schuiten. Maar even zo belangrijk is dat je bij een mandaat veel beter inzicht hebt in wat erin zit.
‘Een beleggingsfonds rapporteert maar één keer in de maand over zijn positionering en dan vaak ook nog met enige vertraging. Bij een mandaat heb je dagelijks inzicht in waar je in belegt. Hierdoor kun je veel beter intern maar ook extern rapporteren waar je in belegt en ben je ook in staat scenarioanalyses op je beleggingen los te laten.’
Een nadeel van het gebruik van mandaten boven fondsen is dat je er minder snel dan bij fondsen in en uit kunt stappen. Over het algemeen is je beleggingshorizon bij mandaten dus wat langer dan bij fondsen.
Anders dan bij een mandaat zijn retailfondsen daarentegen verplicht een prospectus, een essentiële belegginginformatie (ebi) et cetera te publiceren. Deze transparantie krijg je echter ook als je een mandaat op zijn beurt onderbrengt in een fonds.
Inkoopkortingen
Een bijkomend voordeel van het gebruik van mandaten voor de bank is dat ABN op deze manier zijn schaalgrootte kan blijven gebruiken om voor zijn klanten inkoopkortingen te regelen. Naar hoe deze kortingen vervolgens doorgegeven kunnen worden aan de klant, wordt momenteel gekeken, aldus ABN.
Vanaf 1 januari volgend jaar mogen banken en vermogensbeheerders geen provisie meer van fondshuizen ontvangen voor het voeren van hun fondsen. Deze provisies werden betaald uit de managementvergoedingen. Deze gaan nu voor alle aanbieders evenveel omlaag.
Omdat ABN Amro zo groot is, ontving het echter vaak een hogere distributievergoeding dan andere partijen. Dit voordeel raakt de bank als ze met fondsen blijft werken, kwijt. Over de prijs van mandaten kan wel onderhandeld worden.
Kwade tongen beweren al jaren dat de invoering van het provisieverbod zal zorgen voor een terugkeer van huisfondsen, al dan niet in de vorm van fund of funds. Dit zou voor banken namelijk dé manier zijn om nog iets aan beleggingsfondsen te verdienen.
Verdeelsleutel
Doordat het hier om fondsen van ABN Amro gaat, mag ABN Amro de managementfee bepalen. Hoe deze is opgebouwd, oftewel hoeveel daarvan naar externe partijen gaat en hoeveel naar ABN zelf is volgens de bank ‘interne informatie’.
Schuiten benadrukt echter dat het doel is dat de klant er beter van wordt.
Toezichthouder AFM heeft eerder laten weten de terugkeer van huisfondsen scherp in de gaten te houden, maar zegt nu op dit moment nog niet te kunnen zeggen of bepaalde constructies in zijn geheel niet mogen of onder voorwaarden zijn toegestaan.
Werken met mandaten hoeft niet per se in strijd te zijn met het provisieverbod, aldus de toezichthouder. Van belang hierbij is onder meer met hoeveel externe partijen er gewerkt wordt en of er geldstromen tussen aanbieder en assetmanager lopen en zo ja, hoe.
Alleen bij beheer
ABN Amro gebruikt de eigen profielfondsen ook in zijn retailadviespraktijk, de meeste andere fondsen worden volgens Schuiten alleen in de beheerportefeuilles gebruikt. Wat de reden hiervoor is en of dit later anders zal worden, kan hij niet zeggen.
Al beaamt hij dat het in de lijn der verwachting ligt dat de fondsen ook bij advies hun ingang zullen vinden.
Naar de prospectus kijkend lijkt het erop dat ABN de mogelijkheid openhoudt dat de fondsen ook door anderen dan de eigen bank worden aangeboden.
In de prospectus wordt in de prijsstelling van sommige fondsen onderscheid gemaakt tussen ABN-klanten en niet-ABN-klanten. Niet-klanten betalen dan meer voor hetzelfde fonds.
Het ABN Amro European SRI Equities bijvoorbeeld en ABN Amro Aristotle US Equities kennen voor klanten van ABN een beheervergoeding van 0,85 procent en voor andere retailklanten een van 1,50 procent.
Rebatevrij
Volgens Schuiten zijn de goedkopere fondsvarianten echter simpelweg de rebatevrije shareclasses. ‘Door ook een duurdere fondsvariant te hebben, houden we de weg open de fondsen ook buiten Nederland, in Frankrijk of Duitsland bijvoorbeeld, te verkopen.’
De lifecyclefondsen zijn speciaal ontwikkeld voor de premiepensioeninstelling die ABN samen met APG in de markt heeft gezet. De profielverzekeringsfondsen zijn bestemd voor de beleggingsverzekeringen van ABN Amro Verzekeringen, een joint venture van ABN Amro en Delta Lloyd.
Klanten met een ABN Amro-beleggingsverzekering ontvangen nu brieven waarin staat dat hun beleggingen zullen worden overgeheveld van de huidige Delta Lloyd-fondsen naar de nieuwe ABN Amro Multi-Manager Funds Verzekeringen Profielfondsen.
‘Deze fondsen zijn een antwoord op Wabeke’, zegt Schuiten. De oude fondsen voldeden hier niet aan en dus heeft de bank zelf nieuwe in elkaar gezet. In de nieuwe fondsen zitten ook Delta Lloyd-fondsen, maar niet alleen. Om de kosten laag te houden, bevatten deze fund of funds ook goedkope passieve producten.
Hierin verschillen deze fondsen dus van de ‘gewone’ ABN Amro-profielfondsen, waarin alleen actieve mandaten zitten.
In totaal zit er nu volgens ABN zo’n 7,3 miljard euro in de ABN Amro-fondsparaplu afkomstig van zowel retail- als private bankingklanten van ABN Amro, waarvan 1,2 miljard euro in de profielfondsen, 3,3 miljard euro in de fund of mandates ‘oude stijl’ en 2,2 miljard euro in de nieuwe single manager mandate-fondsen en 265 miljoen euro in de AA Verzekerings Profielfondsen.
Klantgesprekken
Volgens Schuiten is er sprake van groei, maar is deze groei vooral het gevolg van de toegenomen belangstelling voor profielfondsen en voor beheer. ABN Amro voert momenteel met al zijn klanten gesprekken.
Door het wegvallen van de distributievergoeding zullen klanten vanaf volgend jaar moeten gaan betalen voor beleggingsadvies. ‘Veel klanten stappen nu over naar een profielfonds of naar beheer. Ze kiezen voor gemak.’
Dit artikel is gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine Neem meer risico.