De Autoriteit Financiële Markten (AFM) waarschuwt particuliere beleggers voor contingent convertibles, ofwel coco’s. Deze door banken uitgegeven kapitaalinstrumenten zijn volgens de toezichthouder maar voor een kleine groep beleggers geschikt.
‘Deze obligaties zijn niet geschikt voor het overgrote deel van de particuliere beleggers omdat zij kenmerken en risico’s hebben die moeilijk te begrijpen zijn’, stelt de AFM in een bericht op de eigen website.
Inleg en rente
De toezichthouder wijst erop dat beleggers hun inleg kunnen verliezen en dat rentebetalingen kunnen worden gestaakt. ‘Bovendien zal de particuliere belegger een eventuele prijsdaling waarschijnlijk als laatste opmerken, met als gevolg dat hij een groot deel van zijn inleg verliest.’
In dat verband wijst de AFM adviseurs en vermogensbeheerders nadrukkelijk op hun zorgplicht bij de beoordeling of coco’s passend zijn voor particuliere beleggers.
Kapitaaleisen
Coco’s zijn achtergestelde obligaties die door banken worden uitgegeven met als doel te voldoen aan nieuwe kapitaaleisen. Het zijn obligaties die worden omgezet in aandelen of waarbij deels of geheel wordt afgeschreven op de hoofdsom wanneer de kapitaalratio’s van de uitgevende bank onder een bepaald niveau komen. Afschrijving kan een definitief verlies voor de houder van de obligatie betekenen.
Daarnaast is ook de rente die de belegger ontvangt over de coco, gedeeltelijk afhankelijk van de vereiste kapitaalratio’s van de bank. Deze kapitaalseisen worden op dit moment niet volledig gepubliceerd. Bovendien mag de bank ervoor kiezen om helemaal geen rente te betalen, zonder opgaaf van redenen.
‘Als gevolg van deze niet transparante eigenschappen is het lastig om een goede inschatting te maken van de risico’s’, aldus de AFM. ‘Daardoor is het moeilijk te bepalen wat de waarde van een coco is.’
Beperkte groep
‘Gezien de risico’s en complexiteit zijn coco’s alleen geschikt voor een zeer beperkte groep particuliere beleggers met voldoende kennis van dit type obligatie en de bijbehorende risico’s’, concludeert de toezichthouder.
Sinds 2013 geldt voor financiële ondernemingen de zogenaamde PARP-norm. Productontwikkelingsprocessen dienen er toe te leiden dat producten op evenwichtige wijze rekening houden met de belangen van de klant. Voor financiële instrumenten, zoals coco’s, geldt deze PARP-norm nog niet.
De AFM voorziet echter dat een vergelijkbare norm vanaf 2017 wel van toepassing zal zijn.