Nu de kerninflatie ruim onder de 2 procents-doelstelling van de Federal Reserve ligt, zal de Amerikaanse centrale bank weinig reden zien om de rentes te verhogen, schrijft Franck Dixmier van Allianz GI in een vooruitblik op de FOMC-bijeenkomst vandaag en morgen.
Desalniettemin zal het voor de Fed steeds moeilijker worden om de status quo in de toekomst te handhaven vanwege de hoge arbeidsparticipatie in de VS, aldus Dixmier.
Dixmier is wereldwijd hoofd vastrentende waarden bij Allianz Global Investors.
De argumenten van de Fed om de rente in juni en juli gelijk te houden – waaronder externe risico’s voor groei en de vraagtekens rond de financiële stabiliteit na een Brexit – zijn niet langer houdbaar, aldus Dixmier. ‘Beleggers durven sinds de zomer weer risico’s te nemen en de Fed zal vanaf nu waarschijnlijk meer letten op binnenlandse economische ontwikkelingen’, schrijft hij.
‘Maar de normalisatie van het monetaire beleid zal waarschijnlijk anders verlopen dan in het verleden en we zullen rekening moeten houden met zeer geleidelijke en beperkte renteverhogingen. De Fed zal absoluut willen vermijden dat de beleidsbeslissingen een negatief effect hebben op de Amerikaanse groei en financiële stabiliteit.
In deze context verwachten wij dat de reactie van de markt op een volgende renteverhoging druk zal zetten op meer risicovolle beleggingssegmenten zoals aandelen en bedrijfsobligaties. Maar we verwachten ook dat deze segmenten snel kunnen herstellen en een redelijk rendement kunnen gaan genereren.
Tot nu toe reflecteert de Amerikaanse yield curve niet het potentieel voor renteverhogingen in 2017; een combinatie van een korte US Treasury met een lange Duitse Bund zou beleggers de mogelijkheid geven in te spelen op grotere spreads die voortkomen uit het uiteenlopende monetaire beleid van de Fed en de Europese Centrale Bank. Zo’n verandering zou er ook voor kunnen zorgen dat de dollar het beter gaat doen dan de euro.’