Fed

In tegenstelling tot de Federal Reserve zelf, zien beleggers de “Fed-pivot” al in hoog tempo naderen. Forward swaps wijzen op een piek in de rente van maximaal 5 procent, maar specialisten voelen zich ‘ongemakkelijk’ bij die renteverwachting.

Vanaf een jaar of drie is de Amerikaanse rentecurve zo plat als een dubbeltje. Het rendement op een Amerikaanse staatslening van drie jaar is gelijk aan het rendement op een staatslening van 30 jaar. Afgelopen maand waren verschillende delen van deze rentecurve zelfs invers.

Wanneer in de afgelopen zeventig jaar de Amerikaanse rentecurve (typisch de 10 jaars minus de 2 jaars) invers was, volgde vrijwel altijd een recessie. Die correlatie klopt, maar of er sprake is van causaliteit is twijfelachtig.

De rente blijft waarschijnlijk nog tot 2022 op een laag niveau. Dat heeft voorzitter Jerome Powell van de Federal Reserve woensdag, na afloop van een vergadering van het beleidscomité, gezegd. De rente zal dicht bij nul blijven om de economie te helpen herstellen, zei hij.

Tevens kondigde hij aan dat de Fed voorlopig doorgaat met het opkopen van obligaties. Als gevolg van dat beleid zal de balans van de Federal Reserve kunnen oplopen, ultimo 2020, tot 9.000 miljard dollar, zo verwachten macro-economen.

Beleggers over de hele wereld kijken vandaag reikhalzend uit naar de speech van Fed-voorzitter
Powell. Het was een vrij turbulente maand augustus voor de financiële markten. Verschillende
factoren lagen aan de grondslag daarvan.

De eerste is natuurlijk de vrees voor een wereldwijde groeivertraging en de escalerende handelsoorlog tussen de VS en China, die volgens strateeg Philippe Gijsels meer en meer uitgroeit tot een valutaoorlog.

De vakantie is voor de meeste van ons ondertussen achter de rug. Ook bij Investment Officer draaien we stilaan weer op volle toeren. En dat is ook geen luxe als je ziet hoeveel marktevents er deze week op de agenda staan.

Azië

Op maandagochtend stijgen de Aziatische aandelen, samen met de Amerikaanse en Europese aandelenfutures in de aanloop naar een drukke week gevuld met economische cijfers en commentaar van de voorzitter van de Federal Reserve. Treasuries moesten lager.

De economische activiteit in de grootste economie ter wereld neemt af. Is het een signaal dat de Amerikaanse economie zich in de late fase van de cyclus bevindt? Dan moeten we rekening houden met het risico van een recessie. Of is dit meer een vertraging midden in de cyclus, vraagt Martin Arnold, econoom bij Schroders, zich af in een gesprek met Investment Officer.

Strateeg Philippe Gijsels van BNP Paribas stelt dat Jerome Powell gisterenavond de markten heeft ontgoocheld. Er komt geen lange reeks van renteverlagingen. Hij is op korte termijn voorzichtiger voor aandelen, maar op lange termijn zeer bullish voor goud.

Het lijdt geen twijfel dat de focus deze week zal liggen op de bijeenkomst van het Federal Open Market Committee (FOMC) op dinsdag en woensdag, zegt ETHENEA.

Als de centrale banken terughoudend te werk gaan, zal het leed in 2018 meevallen. Dat denkt Nicolas Forest, het hoofd vastrentende waarden van Candriam.

Een stijgende rente, waarmee de markt voor de Verenigde Staten rekening houdt, zou een bloedbad op de obligatiemarkten kunnen veroorzaken. Maar Candriam denkt niet dat zover komt.

‘Monetaire verkrapping die voorzichtig wordt doorgevoerd wanneer de inflatie zwak is, leidt niet noodzakelijkerwijs tot een instorting van de obligatiemarkten’,  denkt Forest.

Vandaag nieuw voor uw opgenomen in de FN Marktrapporten-database: reacties op de centrale-bank beslissingen van vorige week, de euro-dollar pariteit, de olieprijs en meer.