De kans dat Donald Trump de Amerikaanse verkiezingen wint, is toegenomen na de moordaanslag zaterdag. Als het inderdaad zo ver komt, wil Trump China een importtarief van 60 procent opleggen. Economen vrezen voor een “Trump Trade War 2.0” en waarschuwen voor een inflatieschok. De kans op een renteverlaging wordt daarmee nihil.
Als Trump wint, wil hij alle importgoederen een minimumtarief van 10 procent opleggen. Voor import uit China zullen Amerikaanse bedrijven zelfs een tarief van 60 procent moeten betalen als het aan de presidentskandidaat ligt. De invoerheffing zal dan waarschijnlijk de inflatie verhogen en zowel de Amerikaanse als de wereldwijde groei remmen, voorspellen economen en beleggers.
Dat is problematisch in een tijd waarin centrale banken proberen de inflatie te verlagen. Handelsoorlogen kunnen bedrijfsinvesteringen stagneren, zoals direct na het begin van de handelsoorlog tussen de Verenigde Staten en China in 2018. Volgens Rogier Quaedvlieg, VS-econoom bij ABN Amro, zou alleen al het basistarief van 10 procent een initiële inflatieschok van 1,5 tot 2 procent kunnen veroorzaken.
Vooral sectoren die sterk afhankelijk zijn van import, zoals de maakindustrie, zullen zwaar worden getroffen. In het geval van een “Trump Trade War 2.0” is de kans groot dat de Federal Reserve de rente langer op zeer restrictieve niveaus zal moeten houden, zegt de econoom tegenover Investment Officer.
Tarieven in plaats van inkomstenbelasting
Volgens Quaedvlieg moeten beleggers zich realiseren dat de omvang van de voorgestelde invoerheffingen veel groter is dan tijdens de vorige handelsoorlog. Toen hadden de heffingen invloed op ongeveer 10 procent van de totale wereldwijde import naar de VS, voornamelijk uit China. ‘Nu hebben we het over álle goederen naar de VS’, aldus Quaedvlieg.
Tijdens de vorige handelsoorlog daalde de marktwaarde van Amerikaanse aandelen met 1.700 miljard dollar. De aankondigingen van de handelsoorlog stuurden de aandelenkoersen van bijna 3.000 beursgenoteerde bedrijven met 6 procentpunten naar beneden, aldus gegevens van het Brookings Institute. Ook Quaedvlieg ontwaarde meetbare schade in verschillende onderdelen van de economie zoals landbouw, transport en industriële nijverheid.
Trump heeft aangegeven de inkomstenbelasting drastisch te willen verlagen, mogelijk zelfs afschaffen. Dit deelde hij vorige maand mee aan de Republikeinen in het Huis van Afgevaardigden tijdens een vergadering in Washington DC.
Omdat de inkomstenbelasting goed is voor de helft van de Amerikaanse overheidsinkomsten, wil de voormalige president bij een herverkiezing zijn tanden opnieuw in het Amerikaanse handelsbeleid zetten. Volgens de laatste peilingen is die herverkiezing waarschijnlijker dan winst voor de democraten.
Trump wil de status van “Meest Begunstigde Natie” voor China intrekken, waardoor de VS niet langer verplicht is om Chinese handelsgoederen gelijk te behandelen als goederen uit andere landen. Een vierjarenplan zal worden aangenomen om alle Chinese invoer van essentiële producten, zoals elektronica, staal en farmaceutische producten, uit te faseren. Federale contracten zullen worden verboden voor bedrijven die naar China uitbesteden.
Inflatieschok
Dat Trump niet vies is van een handelsoorlog is geen nieuws. In 2018 verhoogde hij de tarieven op verschillende goederen uit China. Vóór de handelsoorlog bedroeg het gemiddelde Amerikaanse tarief op Chinese import ongeveer 3 procent; momenteel is dit bijna 20 procent.
De Biden-regering heeft bijna alle tarieven op Chinese goederen gehandhaafd en heeft in mei 2023 de tarieven op staal, aluminium, medische apparatuur, lithium-ion batterijen en zonnecellen verhoogd.
Ondanks dat protectionistische maatregelen doorgaans leiden tot minder optimale economische groei wereldwijd, bleken ze tijdens de eerste regeringsperiode van Trump geen langetermijnbelemmering voor de aandelenmarkt.
De S&P 500 eindigde op 31 december 2019 ruim 28 procent hoger dan een jaar daarvoor. Obligatiebeleggers profiteerden van de handelsoorlog door scherpe dalingen in staatsobligatierendementen van ontwikkelde markten. De Bloomberg Global Aggregate Bond Index eindigde 2019 met een winst van 8,9 procent en de Amerikaanse dollar steeg met 5 procent gedurende het jaar.
Kristina Hooper, hoofdstrateeg bij Invesco, zag desalniettemin een duidelijke korte termijn negatieve impact op aandelen in 2018, het jaar waarin Trump de tarieven aankondigde. De S&P 500 daalde toen met meer dan 6 procent. De aandelenmarkt paste zich uiteindelijk aan de veranderende omgeving aan en steeg in de daaropvolgende jaren, maar in het geval van een nieuwe handelsoorlog zullen aandelen ‘onder aanzienlijke druk zouden komen te staan’, zegt de strateeg, ‘vooral Chinese aandelen’.
De strateeg denkt dat de geplande maatregelen een veel significantere en langdurigere impact op de economie hebben, inclusief productiviteit. De marktreactie zou echter korter kunnen duren omdat markten gewend zijn geraakt aan een handelsoorlog-omgeving’, zegt zij tegenover Investment Officer.
‘In de komende maanden zullen we zien hoe deze plannen zich verder ontwikkelen en wat de werkelijke gevolgen zullen zijn. Beleggers moeten zich voorbereiden op mogelijke marktvolatiliteit en hogere inflatie’, aldus Hooper.
Moordaanslag
Na de moordaanslag zaterdag in Pennsylvania op presidentskandidaat Donald Trump, steeg de bitcoin boven de 63.000 dollar. De rente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van dertig jaar kwam maandag voor het eerst boven de tweejaarsrente. Beleggers anticiperen op een verkiezingswinst van Donald Trump en verwachten dat zijn beleid de economische groei zal stimuleren, concludeerde persbureau Bloomberg maandag.
‘Hoewel het moordincident op Trump schokkend was - en de zorgen aanwakkerde over een diep verdeeld Amerika waar politiek geweld de overhand neemt - verhoogde het volgens PredictIt de kans dat Trump de presidentsverkiezingen in november zal winnen van 61 procent voor de schietpartij naar 67 procent erna’, aldus analist Ipek Ozkardeskaya van Swissquote Bank. ‘En als de geschiedenis een indicatie is, zijn dergelijke gebeurtenissen in het verleden een zegen geweest voor een kandidaat bij verkiezingen.’
Ook andere analisten rekenen erop dat de winstkansen van Trump groter zijn geworden. ‘The Trump trade is gaining momentum’, aldus Bloomberg.