Analisten willen nog niets weten van techbubbel

Dank voor uw interesse in de journalistieke producties van het FD. Wij wijzen u er op dat kwaliteitsjournalistiek veel investeringen vergt. Daarom verzoeken wij u de tekst niet te kopiëren maar gebruik te maken van deze link naar de tekst: http://fd.nl/beurs/312051-1407/analisten-willen-voorlopig-nog-niets-wet….



Meer informatie over auteursrechten of intellectuele eigendom vindt u in ons ‘Copyright Statement’ (http://fd.nl/copyright).



© 2014 Het Financieele Dagblad



–

Fondsbeheerders en analisten zitten niet te wachten op beleggingsadvies van de voorzitter van de Federal Reserve, zo lieten ze blijken nadat Janet Yellen dinsdag had gewaarschuwd voor te hoge beurswaarderingen in onder meer de internetsector. Bedrijfsinformatie LinkedIn Netherlands B.V. Facebook Inc Koers: 67,66 Verschil: +0,50 +0,74% Nieuws | Koers | Kerncijfers Trefwoorden: Sociale media Toch reageerde de markt geschrokken en onder meer socialemediafondsen Facebook en LinkedIn verloren terrein. Opnieuw dringt de vraag zich op: heeft Yellen gelijk en staat er een internetbubbel op knappen? Analisten zijn onverminderd optimistisch. ‘Techblues’ Het is de tweede keer in korte tijd dat beleggers verontrust kijken naar de ‘multiples’ in de webhoek op Wall Street. In de voorjaarsmaanden maart en april galmde er plotseling en zonder aanwijsbare aanleiding ook al een zogenoemde ‘techblues’ door New York. Grote internetfondsen verloren in enkele weken zo’n 15% van hun beurswaarde, na in februari nog record­niveaus te hebben bereikt. Facebook moest zelfs 20% terug. Maar die onrust verdampte in de bredere beurseuforie toen na een moeizaam eerste kwartaal de Amerikaanse economie steeds overtuigender tekenen van herstel ging vertonen. De internetsector staat sinds de jaarwisseling nog op een min van een slordige 5%, maar de zwaarste verliezen werden weggewerkt en koersen en waarderingen liepen weer op. Gerekend vanaf begin 2013 won de branche op Wall Street gemiddeld zelfs zo’n 85%, tegenover een dikke 30% voor de S&P500. Onstuimige groei Op het eerste gezicht is de waarschuwing van Yellen meer dan begrijpelijk. Internetfondsen zijn, afgaande op de verhouding tussen de ondernemingswaarde en het verwachte brutobedrijfsresultaat (ebitda), met afstand de duurste aandelen op een Amerikaanse beurs (zie kader), een beurs die volgens het conservatieve deel van het analistengilde toch al fors aan de prijs is. Daar komt nog bij dat de winstontwikkeling van jonge groeibriljanten als Twitter, LinkedIn en Facebook zich moeilijker laat voorspellen dan de toekomstige kasstromen van, zeg, Unilever of Shell. Immers: de verschillen binnen de branche zijn groot en trends is vaak een kort leven beschoren. Dat betekent risico, en daar wil een belegger voor worden gecompenseerd. Die compensatie komt, stellen analisten, in de vorm van onstuimige groei. Groei waar voorlopig nog geen einde aan komt. Zakenbank Goldman Sachs voorspelde de gemiddelde brutowinstgroei voor de beursgenoteerde internetsector op 23% per jaar tot 2016. Ter vergelijking: energie komt in die lijst op plaats twee met een verwacht groeipercentage van 12. Bovendien zijn de waarderingen weliswaar hoog, ze zijn nog ver verwijderd van de multiples in aanloop naar het uiteenspatten van de techzeepbel begin jaren 2000. Teleurstelling De favoriete sociale media van analisten zijn Facebook en LinkedIn. Eerstgenoemde maakte nog een moeizame start op Wall Street, maar won sinds zijn beursdebuut in mei 2012 al 76%. Dat ging gepaard met een beter dan verwachte ontwikkeling van de resultaten — vooral door een sterke groei van de inkomsten uit mobiel gebruik van Facebook — en voor het komende kwartaal rekent de markt onder de streep op een kleine $ 900 mln, bijna driekwart meer dan in dezelfde periode vorig jaar. Van de ruim vijftig analisten die het aandeel volgen, geeft er niet één het advies te verkopen. De overgrote meerderheid beveelt het fonds aan. Ook LinkedIn is populair: 25 koopadviezen, veertien aanbevelingen het fonds in portefeuille te houden en geen enkel verkoopadvies. Toch stelde de zakelijke netwerksite beleggers juist teleur in de voorbije maanden, wat resulteerde in een koersverlies van bijna 40%. Desondanks is LinkedIn met een ebitdamultiple van negentig nog ruim duurder dan Facebook, waarvoor beleggers ‘maar’ 35 keer de ­brutowinst betalen. Verschuivende trends Vreemd? ‘LinkedIn slaagt er als medium voor de zakelijke markt al beter in geld te verdienen aan zijn gebruikers dan ­Facebook, dat als sociale site bovendien gevoeliger is voor verschuivende trends’, zegt Jeroen Brand, beheerder van het technologiefonds van ING Investment Management. ‘Denk aan hoe het is afgelopen met Hyves en MySpace.’ Lees ook: Samsung achterop in strijd der tech-titanen.