De huidige lage economische groei en inflatie brengen volgens het economische boekje de rente op een historisch laag niveau. En dat duurt langer dan menig professional had gedacht.
Dat concludeert Eelco Ubbels van Alpha Research in een toelichting bij zijn jongste asset-allocatiedashboard, gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine van november.
‘Dit jaar staan Europese staatsleningen op 12,56 procent. Wie had dit begin 2014 verwacht?’, schrijft hij.
‘Fondshuizen lijken het aandelenbelang voorzichtig aan iets te neutraliseren. Hoewel tijdens de asset-allocatiepoll van eind oktober nog steeds 74,5 procent aangaf “overwogen” te zijn, is dit het laagste percentage sinds mei dit jaar.
Bij de aandelenregio-allocatie is Amerika aantrekkelijker geworden dan Europa en door de sterker wordende dollar is deze regio ook de best renderende.
De consensus van de 52 assetmanagers blijft “overwogen” voor Europa, maar elke andere regio rendeert beter. De dollar geeft obligaties uit opkomende markten de wind in de rug, maar risico nemen wordt niet altijd beloond.
Ondanks het predikaat “neutraal” voor bedrijfsobligaties is het rendement erg bescheiden. Het hele jaar is high yield de favoriete categorie, maar het risicovolle karakter van deze leningen is niet beloond in 2014.
Staatsobligaties
Opvallend is dat staatsobligaties wel een mooi rendement scoren. Dat geen enkele partij gedurende 2014 de aanbeveling “overwegen” voor staatsleningen had, is de misser van het jaar.
Deze maand hebben echter twee van de 52 fondshuizen de aanbeveling voor staatsobligaties verhoogd naar “overwegen”. Argument: het positieve (stimulerings)beleid van centrale banken.
High yield heeft sinds juni met significante verkopen te maken, terwijl schuldpapier wel instroom krijgt.
Europese aandelen hebben het afgelopen kwartaal te maken met significante uitstroom, daar waar aandelen als groep nog steeds instroom zien. Dat het geld in deze lage renteomgeving hoofdzakelijk naar risicovolle beleggingen stroomt, is begrijpelijk.’
Eelco Ubbels is oprichter en directeur van Alpha Research.