Autonome omzetgroei is niet de enige drijfveer van rendement, maar op lange termijn wel de meest belangrijke, wijst onderzoek van Comgest uit.
In een research-paper getiteld ‘Growth investing: it all starts with the top line’ signaleert analist Pierre Lamelin van het Franse fondsenhuis Comgest een duidelijk verband tussen de omzetgroei van bedrijven, de winstgroei en het aandeelhoudersrendement. Hij concludeert dat het daarom voor beleggers loont veel aandacht te besteden aan de ‘top line’-groei.
Aandeelhoudersrendement
Het aandeelhoudersrendement hangt sterk af van de groei van de winst per aandeel. Deze groei kan op verschillende manieren worden opgevoerd, maar autonome omzetgroei is de belangrijkste drijfveer op de lange termijn, stelt de Comgest-analist. Andere versnellers van de wpa-groei, zoals M&A, valuta, marge-groei of aandeleninkoopprogramma’s, hebben hun beperkingen.
Lamelin schat dat op de lange termijn de omzetgroei goed is voor twee derde van de groei van de winst per aandeel. Als alleen de autonome omzetgroei genomen wordt, draagt deze op zich al voor meer dan de helft bij. Comgest constateert een sterke correlatie tussen de omzetgroei en de winstgroei en dus uiteindelijk ook met het aandeelhoudersrendement.
Aandelenselectie
Comgest heeft in de loop der jaren een grote database aangelegd met de autonome omzetgroei van Europese bedrijven. Comgest gebruikt dit als hulpmiddel bij aandelenselectie. Als voorbeelden van bedrijven met goede groei noemt Comgest: Asos, Iliad, Chr. Hansen, Coloplast en Nestlé. Voor dit laatste bedrijf geldt dat zelfs in het slechtste jaar ooit de autonome groei nog 3,9 procent bedroeg.