Moëc (Axa Group) denkt dat het dieptepunt in de ontwikkelde landen stilaan achter de rug is. De economische krimp zou voor dit jaar uitkomen op ongeveer -4,1 procent. Hij waarschuwt echter wel voor de onrustwekkende tekenen die verschillende belangrijke groeilanden uitsturen. Dat kan in het tweede semester zorgen voor een economische terugval.
‘In de ontwikkelde landen zal het economische dieptepunt waarschijnlijk bereikt worden in de eerste helft van het tweede kwartaal. Nu de lockdowns stilaan worden opgeheven, zal de activiteit geleidelijk aan weer oppikken,’ aldus Gilles Moëc (hoofdeconoom van de Axa-groep). Hij waarschuwt echter wel dat deze exit niet zonder risico’s is. De sterk uiteenlopende voorbeelden van Denemarken en Singapore tonen dit aan. ‘Zelfs in de landen die de verspreiding van het coronavirus doeltreffend hadden ingedamd, is het nog steeds mogelijk dat er een tweede besmettingsgolf komt.’
Vertraging
In de veronderstelling dat de economische situatie de komende maanden normaliseert, verwacht hij dat de economische groei, buiten bepaalde domeinen zoals de horeca of het toerisme, op jaarbasis met 4,1 procent terugval over boekjaar 2020. ‘De cijfers van één jaar zeggen echter niet zoveel, en het zal interessanter zijn om te kijken hoe de zaken evolueren in de tweede jaarhelft.’
De meeste ontwikkelde landen hebben een bijzonder versoepelend monetair en begrotingsbeleid gevoerd. De ondernemingen hebben gemakkelijk toegang gekregen tot geld, zodat ze een comfortabele veiligheidsmarge hebben voor de komende maanden. ‘De economie zal in staat zijn om de ineenstorting van de kasstromen te overleven. We kunnen zelfs stellen dat ze vaak voorzieningen hebben getroffen voor een economische schok die veel langer kan duren dan we denken. Bovendien zijn de huishoudens hun cashreserves opnieuw aan het verhogen, omdat ze aanzienlijk minder hebben uitgegeven. Die reserves zullen waarschijnlijk worden ingezet wanneer de economische situatie zich normaliseert.’
Risico’s
Gilles Moëc benadrukt wel dat er momenteel verschillende risico’s bestaan die dit scenario kunnen verstoren. ‘Zo hebben de Europese landen het coronavirus niet op dezelfde manier aangepakt. Dat geldt zowel voor het beheer van de crisis als voor de exitstrategie. De landen die een beperkte lockdown hebben gekend, zijn tevens degene die het meeste marge hadden om de exitstrategie tot een goed einde te brengen. De landen die echter minder marge hadden (zoals Italië, Spanje, enz.) werden zwaar getroffen. Dat kan mogelijk in de tweede jaarhelft spanningen creëren tussen de verschillende eurozonelanden.’
Het belangrijkste risico dat weegt op het economische herstel, zal echter afkomstig zijn van de groeilanden. ‘Vandaag is dit een echt probleem, omdat ze minder goed in staat zijn om het hoofd te bieden aan deze crisis. Zo zijn de munten van bepaalde landen zoals Brazilië of Turkije de afgelopen weken al zwaar onderuit gegaan. Bij gebrek aan onafhankelijke centrale banken bestaat er een groot risico dat de schulden worden gemonetiseerd, waardoor de munt wordt ontwaard. Hierdoor kan de inflatie weer opduiken. ‘Een risico dat ontstaat in de groeilanden kan mogelijk een echt probleem worden voor de stabiliteit van de banken, en kan een negatieve economische impact hebben tijdens het tweede halfjaar.
China vs. VS
Tot slot verwacht hij evenmin dat de spanningen tussen de Verenigde Staten en China zullen afnemen. ‘In de Verenigde Staten is er traditioneel een sterke correlatie tussen economische groei en de kans dat de president herverkozen wordt.’ Donald Trump zal dus sterk geneigd zijn om de schuld op China te steken, met name om bepaalde cruciale staten (Swing States) voor hem te winnen, die vaak zwaar werden getroffen door concurrentie vanuit China. ‘De spanningen tussen beide landen blijven een permanente factor.’