De techsector heeft het zwaar te verduren nu de rentestanden oplopen. De “tech heavy” Nasdaq leverde dit jaar tot nu toe ruim 21 procent in. Hoewel het diepste punt nog niet lijkt te zijn bereikt, kijken de voorlopers onder de beleggers naar koopjes in de sector. ‘Technologiebedrijven zijn overdreven hard afgestraft, er liggen mooie kansen.’
Woensdag was het zo ver: toen president Powell van de Amerikaanse Federal Reserve na de bestuursvergadering (FOMC) in de persconferentie de renteverhoging van 50 basispunten bekendmaakte - wat conform marktverwachtingen was - schoot de Nasdaq Composite Index met meer dan 3 procent omhoog.
Vooral de qua winst en kasstroom sterke kopstukken van de beurs konden zich verheugen op de aandacht van koopjesjagers: Apple steeg met 4,1 procent, Alphabet schreef 4,2 procent bij, Tesla 4,77 procent, Meta 5,3 procent en Microsoft 2,9 procent. Daarmee is het verlies van de index year to date teruggebracht tot ruim 18 procent.
Beleggers haalden opgelucht adem na de ravage die de afgelopen vier maanden was aangericht. Toen in maart 2020 de beurs in reactie op het nieuws van de pandemie hard onderuit gingen en de Fed ingreep, herstelde de Nasdaq het snelst. De technologiesector bleek de grote winnaar van de pandemie. Het goedkoop geld van de Fed stroomde vooral naar techbedrijven.
Maar toen in de loop van 2021 duidelijk werd dat het beleid van monetaire verruiming vaarwel zou worden gezegd, gingen de niet-genoteerde start- en scale ups, zoals AI-bedrijf Palantir van Peter Thiel, snoeihard onderuit. Vervolgens moesten de mindere Goden in de Nasdaq er aan geloven en afgelopen weken waren ook de FAANG-aandelen aan de beurt. Daarmee zijn techaandelen het knekelveld van Magere Hein geworden.
Nu de inflatie oploopt en centrale banken aan de handrem trekken, zijn groeiaandelen doelwit van zware koerscorrecties. Oorzaak is dat techbedrijven relatief veel last hebben van stijgende rentes, die centrale banken gebruiken om de inflatie terug te dringen. Dat raakt techbedrijven hard, want hun aantrekkelijkheid is gebaseerd op toekomstige, contant gemaakte cashflows. Maar als de rente stijgt, vreet dat ook het winstpotentieel aan.
Toch oordelen sommige beleggers manmoedig dat de sector overdreven hard is afgestraft, volgens hen liggen er nu kansen. Woensdag werd dat ook duidelijk op de markten: de Nasdaq steeg met ruim 3 procent, een goed dagresultaat voor de in ongenade geraakte techaandelen.
De techsector is té hard afgestraft.
Richard Abma (foto rechts), de chief investment officer van OHV Vermogensbeheer, stelt: ‘er zitten nog voldoende interessante bedrijven tussen de “verliezers”’. Als voorbeelden noemt hij Paypal (-53 procent ytd), Nvidia (-35 procent ytd) en Alphabet (-20 procent ytd). Dat zijn volgens Abma bedrijven met zéér (toekomst)bestendige verdienmodellen.
Zo handelt Alphabet, het moederbedrijf van Google, tegen een koerswinstverhouding die richting de 20 gaat, vertelt Abma. ‘Dat is historisch gezien niet duur, zeker niet als je je bedenkt dat hier de inkomsten worden gebruikt over een prijs waarbij ook de kaspositie is meegenomen. Als we kijken naar de strategische dominantie en de hoeveelheid cash van deze bedrijven, kunnen we niet anders dan constateren dat dit interessante bedrijven zijn voor beleggers.’
Jim Tehupuring, eigenaar van 1Vermogensbeheer, stelt vast dat de neerwaartse beweging van de Nasdaq al langer aan de gang is dan dat de meeste beleggers veronderstellen.
‘Door de zware wegingen van bedrijven als Meta, Apple en Alphabet in de Nasdaq deed de index het vorig jaar optisch gezien goed, terwijl driekwart van de andere bedrijven ook in 2021 al dalende koersen zag. Betalingsbedrijf Paypal, dat al halverwege 2021 begon te dalen, is daarvan een goed voorbeeld’, zegt Tehupuring.
ASML
Dichter bij huis is ASML (-28 procent ytd) een interessant bedrijf om in de gaten te houden, volgens Abma. Omdat de rentes in Europa nog altijd lager zijn dan in de VS, lijkt de Europese Centrale Bank meer ruimte te hebben om de rentestand in de nabije toekomst te verhogen, volgens hem.
Desalniettemin zal een bedrijf als ASML daar weinig last van hebben. ‘De vraag naar hun product is groot, en het bedrijf kan relatief makkelijk zijn prijzen corrigeren voor inflatie.’
Ook Tehupuring (foto rechts) is te spreken over de potentie van ASML. 1Vermogensbeheer zit sinds vorig jaar onderwogen in de technologiesector vanwege de hoge waarderingen van destijds en het uitzicht op een krapper beleid van centrale banken. De recente correcties bieden desalniettemin wel koopkansen volgens hem.
Zo voegde 1Vermogensbeheer het Nederlandse ASML toe aan de portefeuille dankzij de gunstige waardering ten opzichte van vorig jaar. ‘Wat wij belangrijk vinden is een beperkte schuldenpositie, ASML is zelfs schuldenvrij. Daarnaast koerst het aandeel nu rond de 540 euro, terwijl het potentieel naar 900 kan stijgen de komende jaren’, vindt Tehupuring.
Chinese tech
Een “sweet spot” voor dit jaar zou de Chinese techsector kunnen zijn, denkt Abma van OHV. China wil in 2050 wereldleider zijn op het gebied van hoogstaande technologie, ten koste van het hegemoniale Amerika.
De handelsoorlog die daardoor ontstaat zet de koersen van Chinese technologiebedrijven onder druk. Koerswinstverhoudingen van Chinese “techreuzen” duiken bij vlagen zelfs onder de 10, aldus Abma.
‘Door de lockdowns is het beeld op de hele korte termijn troebeler aan het worden. Maar het gros van de kasstromen van bedrijven zoals Baidu, Tencent en Alibaba ligt in de toekomst. Één minder kwartaal zou maximaal 2 tot 3 procent koersverlies mogen opleveren’, vertelt Abma.
In realiteit zijn de koersen van veel Chinese techbedrijven het afgelopen jaar met tientallen procenten gedaald. De Nasdaq OMX China Technology index staat dit jaar zelfs op een verlies van ruim 28 procent. Abma: ‘Daar is teveel negativiteit ingeprijsd. Als satelliet in de totale portefeuille is Chinese technologie een mooie toevoeging aan het totaalplaatje.’