Een nieuwe trend op sociale media zijn mensen die zich etaleren als financieel expert en beleggingstips geven. De zogenoemde finfluencers, een samentrekking van financiële influencers. En wat blijkt: hoe minder geschoold de zelfbenoemde financiële deskundigen zijn, hoe meer volgers ze hebben.
Finfluencers is een plaag die dringend gereguleerd moet worden door onze Belgische beurswaakhond FSMA. Iets wat het geannuleerde VRT-programma FIRE aantoonde.
Skilled versus unskilled
StockTwits is een Amerikaanse socialmediaplatform dat ondernemers, beleggers en traders dichter bij elkaar wil brengen. Iedereen kan er beleggingsideeën posten en delen met volgers. Dit beleggingsplatform is een mooie plek om de impact van finfluencers te bekijken. Ali Kakhbod, Seyed Kazempour, Dmitry Livdan en Norman Schurhoff van het Swiss Finance Institute deden onderzoek naar finfluencers en hun skills en impact. Ze kwamen tot de conclusie dat er veel heterogeniteit onder de finfluencers is als het aankomt op hun beleggingsvaardigheden.
28 procent van de actieve gebruikers van StockTwits kunnen worden gecategoriseerd als “enorm capabel”. De manier waarop de onderzoekers dit berekenen: finfluencers die een rendement hebben bovenop de risico’s die ze nemen (voor risico aangepast rendement) zijn “skilled”. Die groep behaalt een voor risico-aangepast rendement van 2,6 procent per maand. Hiertegenover staan de “unskilled” finfluencers die een rendement noteren van -2,3 procent per maand.
Ook wanneer onderzoekers meer gesofisticeerde methoden gebruiken – om de signal-to-noise ratios te verhogen – komen ze op gelijkaardige cijfers. Een beperkt deel van de gebruikers van StockTwits heeft echte skills. Maar het volgen van de gemiddelde finfluencer leidt tot zwakke beleggingresultaten voor de volgers.
Minder capabel, meer volgers
Het aantal capabele en niet-capabele beleggers op StockTwits en hun rendement is niet het belangrijkste van het onderzoek van Kakhbod, Kazempour, Livdan en Schurhoff. Ze keken ook op welke manier de finfluencers zich gedragen. De schrikbarende conclusie: hoe meer unskilled je bent, hoe meer volgers je hebt. En hoe meer beleggingsvaardigheid je hebt, hoe minder volgers je hebt (zie onderstaande figuur). Het lijkt dus voor Jan-met-de-Pet moeilijk om uit te zoeken wie de skills heeft, en wie niet. En nog belangrijker: er is een duidelijk effect van de unskilled traders op verhandeld volume? Als zij iets zeggen/tweeten/posten, wordt er duidelijk gehoor aan gegeven. Ja, mensen volgen het “advies” van de unskilled beleggers veel sneller dan van de groep met skills.
Beleggingsskills en het aantal volgers
Het is een opmerkelijk resultaat: hoe komt het dat unskilled finfluencers meer volgers hebben? Omdat ze veel meer posten (zie onderstaande figuur). Het volume dat zij creëren blijkt veel aantrekkelijker te zijn voor hun volgers. Dit leidt tot overoptimistische gedachten van hun volgers, waardoor ze de finfluencers volgen. Volgers komen in een “echo chamber” terecht – waarbij ze sneller mensen gaan volgen die gelijkaardige gedachten en ideeën heeft. Het grote probleem: dit leidt tot significant verlies.
Beleggingsskills en het aantal posts
Sociale media zijn dus interessant om te zien wat er leeft op financiële markten, maar de studie van Kakhbod, Kazempour, Livdan en Schurhoff is duidelijk: ben je er als belegger van bewust dat maar een beperkte groep op StockTwits echt capabel is en dat de niet-capabele groep volgen tot grote verliezen kan leiden. De FSMA moet er dus - snel - werk maken van scheiden om bij finfluencers het kaf van het koren te scheiden.
Gertjan Verdickt is assistent professor in Finance bij KU Leuven en columnist bij Investment Officer.