Eerder werd de beursgang van ABN Amro uitgesteld, waarna het beurssentiment verslechterde. Nu de koersen weer aantrekken, is dit het moment om door te pakken, stelt fondsmanager Corné van Zeijl van het SNS Nederlands Aandelenfonds.
‘Niet gaan was geen optie meer. Het was een kwestie van tijd voordat definitief de knoop zou worden doorgehakt’, aldus Van Zeijl tegenover Fondsnieuws. November is volgens hem een logisch moment. ‘In december en begin januari gebeurt er niets, dus anders had je het over na midden januari 2016 gehad.’
Beloningsbeleid
De Nederlandse staat, die zich in 2008 ontfermde over de Nederlandse onderdelen van Fortis en ABN Amro, maakte er nooit een geheim van dat de onder ABN Amro samengevoegde bankdelen op termijn weer in de markt zouden worden gezet. Discussie over het beloningsbeleid van de banktop deed minister Jeroen Dijsselbloem van Financiën echter voor de zomer de stap nog even uitstellen.
Vervolgens verslechterde het beurssentiment aanzienlijk. Na maanden van onzekerheid over een nieuw Grieks reddingspakket, zette een terugval in Chinese groeicijfers de beursgraadmeters wereldwijd lager. Risico-schuw geworden beleggers zetten de koerswinstverhouding van het genoteerde ING hele punten naar beneden.
Miljarden minder
Van Zeijl zegt de uiteindelijke waardering van ABN Amro in eerste instantie af te zetten tegen deze tegenspeler in het Nederlandse bankenlandschap. De waarde van ABN Amro zal dan ook snel ‘enkele miljarden’ lager uitvallen dan voor de zomer, meent hij.
Over de uiteindelijke prijs waartegen aandelen ABN Amro zullen worden verkocht, deed de bank in het ‘intention to float’ bericht van dinsdag nog geen uitspraken. De bank zei wel de derdekwartaalcijfers te vervroegen naar 9 november.
Daarnaast werden een aantal financiële doelen benadrukt. Naast doelen voor het rendement op het eigen vermogen en de efficiency ratio, beloofde de bank zeker de helft van de winst als dividend uit te gaan keren aan beleggers.
Van Zeijl vindt dit vrij hoog, want ABN Amro zal ook de balans verder moeten versterken. ‘Je vraagt je af of ze nog wat overhouden om in groei te investeren’, aldus de fondsmanager van Actiam, de beheerder van de SNS-fondsenrange.
Opname AEX
Dit is een vraag die Van Zeijl beantwoord wil zien, voordat hij besluit in te schrijven op de emissie. De prijs zal in zijn optiek in ieder geval een discount ten opzichte van ING moeten betekenen.
Een snelle opname in de AEX-hoofdgraadmeter lijkt hem wel verzekerd. Zelfs als het deel dat naar de beurs gebracht wordt aan de onderkant ligt van de 20 tot 30 procent bandbreedte en het bedrijf conservatief op 15 miljard euro gewaardeerd wordt, is de free float van zo’n 3 miljard euro genoeg.
Delta Lloyd zal al bijna zeker van de AEX naar de AMX verhuizen. Het is dan de vraag wie ABN Amro van de midkappers SBM Offshore of Wereldhave de toegang tot de hoofdindex zal versperren.