Nederlandse vermogensbeheerders hebben in 2021 gemiddeld een rendement van 12,7 procent na kosten gehaald voor hun neutrale beleggingsportefeuille.
Dat blijkt uit de Vermogensbeheerrendement-index (VBR-index), waarin de behaalde rendementen van ruim zeventig Nederlandse banken en vermogensbeheerders zijn opgenomen.
In een toelichting op de behaalde rendementen zegt Koen Laarhoven van Vermogensbeheer.nl, de firma die deze cijfers vier keer per jaar verzamelt, dat daarbij opvalt dat Nederlandse vermogensbeheerders zich in het obligatie-deel van de portefeuilles staande hebben gehouden. Ondanks het feit dat obligaties marktbreed in 2021 in negatief territorium bewogen, zie je dat namelijk nauwelijks terug in hun portefeuilles. Wat Laarhoven betreft een signaal dat Nederlandse spelers massaal voor alternatieven voor staatsobligaties hebben gekozen.
‘De meeste beheerders scoren ook in dit gedeelte van hun portefeuille positief, dat betekent dat ze veel aan het doen zijn’, aldus Laarhoven. Van bijvoorbeeld Rabobank is inderdaad bekend dat het al tijden inzet op inflatie-linkers, en ook high yield is een categorie die steeds meer vermogensbeheerders noemen als (tactische) toevoeging aan hun portefeuille.
Laarhoven: ‘Zelfs in de defensieve portefeuilles zijn er beheerders bij die 4 tot 5 procent rendement halen. Dat kun je alleen verklaren met óf een tactisch flinke overweging naar aandelen, of dat ze het rentedeel - en dat is wat we zien - met meer risicovolle obligaties vullen.
Blik op eerste kwartaal
Over het hele jaar 2021 heeft dat goed uitgepakt. De gemiddelde rendementen van Nederlandse vermogensbeheerders lopen uiteen van 2,8 procent na kosten voor de defensieve portefeuilles tot 23,4 procent na kosten voor de offensieve portefeuilles.
De vraag is natuurlijk wel hoe zich dat de komende tijd ontwikkelt. Eind januari bevonden verschillende beurzen zich in of dichtbij een officiële correctie, na de hoogtepunten die in het begin van de maand waren bereikt. Laarhoven: ‘De resultaten van komend kwartaal worden spannend. Hoe is iedereen gepositioneerd geweest net voor die correctie? De wereld is natuurlijk massaal richting risico geduwd de afgelopen jaren. Wat is nog defensief? Hoe gaat zich dat staande houden in crisistijden?’
Maar, terugblikkend op het jaar 2021, lijken de meeste beheerders tevreden te kunnen zijn, al zijn tussen actieve beleggers de verschillen groot. Laarhoven: ‘Er zitten extreme resultaten bij, van 30 procent rendement, zelfs 36 procent rendement voor sommige offensieve portefeuilles. In het laatste kwartaal zijn ook enkele grote verschillen ontstaan: een van de actieve beleggers heeft 18 procent rendement gehaald voor deze portefeuille, een ander dus 36 procent.’
Ongetwijfeld heeft dat te maken met o.a. tactische keuzes, zegt ook Laarhoven. ‘Sommigen hebben de volledige rit in aandelen gemaakt tot het eind van het jaar. Andere zijn alvast wat keuzes gaan maken, waardoor de spreiding duidelijk groter was dan bij de passieve indexvolgers.
VBR-index 2021
Defensief: + 2,8%
Matig defensief: + 8,0%
Neutraal: + 12,7%
Matig offensief: + 17,6%
Offensief: + 23,4%