Miljardair en hedgefondsmanager liet zich dit weekend uitgesproken uit over het Fed-beleid. Het is tijd voor een ‘schoktherapie’ die bestaat uit één grote renteverhoging van 50 basispunten om haar geloofwaardigheid te herstellen.
Dat vertelde hij op zijn Twitter kanaal. Ackman stelde dat de Federal Reserve een ‘ouderwetse schoktherapie’ moet toepassen om de financiële markten in snelheid te pakken. De renteverhoging zou veel groter moeten uitvallen dan gedacht om de inflatie in te kiem te smoren.
‘Iedereen gaat er nu vanuit dat de Fed de rente dit jaar drie tot vier keer zal optrekken om de inflatie in te dammen. De markt verwacht renteverhogingen in stappen van 25 basispunten. De olifant in de kamer is echter het vermeende verlies aan geloofwaardigheid van de Fed als inflatiebestrijder. Drie tot vier renteverhogingen volstaan dus niet. Daarom kan een schokverhoging van 50 basispunten in één keer de inflatieverwachtingen indammen. Hierdoor zouden er in de toekomst minder pijnlijke en economisch schadelijke stappen moeten worden genomen,’ zei Ackman.
De markten verwachten alom dat de Federal Reserve op haar bijeenkomst van maart een renteverhoging van 25 basispunten zal aankondigen.
Ondertussen staat de inflatie zowel in Europa als in de VS op het hoogste niveau in zowat veertig jaar, voor een groot deel het gevolg van bottlenecks als gevolg van de pandemie en torenhoge energieprijzen, maar ook door de ongebreidelde monetaire versoepeling van de afgelopen jaren.
Paradigmaverschuiving
Opvallend is dat de inflatie in 2021 tot boven de 6 procent is gestegen, maar dat de rentestijging geen gelijke tred heeft gehouden aan het lange eind. De huidige rentestand is niet normaal in het kader van de huidige inflatievoet.
Voor beleggers heeft het als gevolg dat de Value-index year to date zowat 5 procent in de plus staat, en de Growth index het spiegelbeeld daarvan is: zowat 5 procent in de min.
De waarderingskloof tussen Growth en Value aandelen is nu trouwens het hoogste sinds de millenniumwende.
Terwijl de groeiaandelen in de S&P 500 Growth Index een gemiddelde koers-winstverhouding hebben van 27, is de gemiddelde koers-winstverhouding van de S&P 500 Value amper 17,5.
Dat trekt asset allocators aan die met een schone lei willen beginnen aan het nieuwe jaar. Vaak jeuken hun handen om de enorme winsten op groeiaandelen te nemen die de afgelopen twee jaar werden opgebouwd.
Voorlopig blijven valueaandelen dus zeker nog een tijd schitteren.
Het tij zou opnieuw kunnen keren wanneer de Fed een al te bruuske reeks renteverhogingen doorvoert en beleggers koud gepakt worden.
Als de economische groei opnieuw onder het trendniveau daalt, en de waarderingsmultiples van groeiaandelen fors afnemen, dan zullen zij voor veel partijen opnieuw interessant worden.
Dan geldt opnieuw het adagium ‘wanneer groei schaars is, dan is groei duur’. Maar daar zijn we voorlopig nog niet.