Het Sustainable Equity Long Short Fund combineert longposities in duurzame aandelen en trackers, met put-opties en futures op indices waar géén duurzaamheidsfactor aan gekoppeld zit. ‘Lage volatiliteit en weinig risico is leuk, maar in het huidige klimaat moet je risico’s nemen en keuzes maken om rendement te maken.’
Dat zegt Arent Thijsen van Blauwtulp, die samen met collega Jeroen Bijleveld verantwoordelijk is voor de strategie en uitvoering van het in maart geopende hedgefonds. Het risicobeheer en compliance ligt bij Elite Fund Management, dat ook de eindverantwoordelijkheid van het beheer draagt.
Het is het vierde fonds dat Blauwtulp beheert, naast de twee vorig jaar gelanceerde Blauwtulp-fondsen en het eerste Altaica-fonds uit 2016.
Tijger
De Altaica-fondsen hebben het doel om toegang te bieden tot bijzondere beleggingen, legt Thijsen de keuze voor een duurzaam hedgefonds uit. ‘Met ons fund of hedgefunds combineren we bijvoorbeeld allerlei hedgefondsen die lastig toegankelijk zijn voor vermogens beneden het miljoen. In ons nieuwe fonds hebben we een duurzame beleggingsportefeuille aangevuld met afdekkings- en leverage-strategieën om extra performance toe te voegen. Een duurzaam fonds is leuk, maar een Altaica-fonds moet wat spannender zijn. We hebben niet voor niks een tijger in ons logo.’
Het fonds bestaat uit drie bouwstenen. De basis bestaat uit een aandelenportefeuille die altijd voor 100 procent belegd is, met 30 tot 35 namen uit voornamelijk Europa en Amerika die worden geselecteerd op basis van Reuters-research. Daarnaast neemt het fonds 0 tot 75 procent leverage, wat ingevuld wordt met ESG-trackers op bijvoorbeeld aandelen uit opkomende markten en Japan. Thijsen: ‘Daarmee voegen we spreiding toe en het zorgt er tegelijkertijd voor dat we snel kunnen in- en uitstappen.’
Het hedge-gedeelte is gevuld met derivaten op indices zonder ESG-rating, omdat het risico van het fonds anders te hoog zou zijn. Thijsen: ‘Een longpositie in duurzame bedrijven combineren met een shortpositie in niet-duurzame bedrijven is levensgevaarlijk voor je rendement, aangezien juist bedrijven uit bijvoorbeeld de wapen- of tabaksindustrie het soms heel goed doen.’
Door te kiezen voor een longpositie in goedkope, duurzame bedrijven en een shortpositie in dure, duurzame bedrijven, zou het fonds een deel van de duurzame bedrijven afstraffen. Misschien nog wel meer tegen de duurzame principes in, vindt Thijsen. ‘Daarom hebben we gekozen voor longposities in duurzame bedrijven en duurzame trackers in combinatie met shortposities in brede indices.’
Hedgefondsenbranche
De worsteling die hij beschrijft, zou best een reden kunnen zijn voor het geringe aanbod aan groene hedgefondsen, beaamt Thijsen, al trekt hij het liever wat breder: de hedgefondsenbranche blijft sowieso wat in het verleden steken. ‘Ze pretenderen de slimste jongetjes en meisjes van de klas te zijn, maar ze negeren stelselmatig de trends. De opkomst van ETF’s, de opkomst van ESG, de dalende rente, stijgende aandelenkoersen; je ziet het amper terug in hedgefondsen.’
Bovendien rekenen veel hedgefondsen nog altijd 2 tot 3 procent aan managementfee, volgens Thijsen, plus 10 tot 30 procent performance fee. Het Altaica-fonds rekent 1 procent management fee en 10 procent performance fee en behoort volgens Blauwtulp daarmee tot de goedkoopste hedgefondsen.
‘Tot een belegd vermogen van 20 miljoen euro, kóst dit fonds ons geld’, beaamt Thijsen. ‘Het kan hier draaien, omdat we alles al hebben staan. We hebben de mensen, een kantoor, Reuters, research. Alles is al betaald. En zelfs dan, maken we hier amper winst op. Maar het heeft veel potentieel.’
Samenwerking met Elite
Een deel van de management fee gaat bovendien naar Elite, die ook zorgt voor de vergunningsvereisten. ‘Maar anders hadden we nooit kunnen starten, als we zelf een vergunning hadden moeten aanvragen. Daar gaat zoveel tijd en geld inzitten, dat het een afgeschermde markt is geworden in Nederland. Dankzij de samenwerking met Elite kunnen wij ons focussen op beleggen. Dat werkt fantastisch.’
Nederlandse hedgefondsmanagers hebben het volgens Thijsen niet makkelijk. Volgens de beheerder lukt het slechts weinig Nederlandse hedgefondsen om boven 100 miljoen euro aan belegd vermogen uit te komen. ‘Antaurus is het gelukt, Mint is het gelukt. Twee mooie fondsen. Maar er zijn ook fondsen te bedenken die eerder nog boven de 400 miljoen stonden en hard naar beneden zijn gekomen.’
Een reden ligt volgens hem bij de goede prestaties van de aandelenmarkten. ‘Die zijn gewoon te goed geweest, sinds 2009 hebben we alleen maar stijgende koersen gehad. Daar doen hedgefondsen traditioneel niet aan mee. Daardoor is het lastig voor beleggers om hedgefondsen als waardevol te zien.’
Te weinig risico
Een tekortkoming van veel hedgefondsen is een gebrek aan performance. Volgens Thijsen omdat er te weinig risico wordt genomen. ‘Er wordt heel veel gestuurd op een lage volatiliteit, laag risico. Dat is allemaal hartstikke leuk, maar je kan in de financiële markten alleen maar geld verdienen door risico te nemen. Door de lage rente wordt dat alleen maar extremer. Je moet risico nemen, anders ga je geen rendement halen, hoe slim je ook bent.’
Het Altaica-fonds heeft momenteel iets meer dan 1 miljoen euro onder beheer, voornamelijk de wat offensievere Blauwtulp-klanten zitten in het fonds. De performance ligt er vooralsnog goed bij, met een rendement van meer dan 18 procent year to date.
Zodra het belegd vermogen groter wordt, wil Thijsen meer researchers vrijmaken om ook de blik op midcaps en smallcaps te richten. Nu wordt nog voornamelijk belegd in largecaps. ‘Dan wil ik van 30 aandelen naar ongeveer 60 of 100 aandelen, en naar iets minder ETF’s.’