Het klimaat blijft erg onzeker door de gevolgen van de handelsoorlog tussen de Verenigde Staten en China. Toch blijven de specialisten van BNP Paribas Fortis van mening dat we moeten blijven beleggen in aandelen. We moeten klaar staan om te switchen naar Europese aandelen en value- en cyclische waarden.
Koen De Leus (Chief Economist bij BNP Paribas Fortis) verwacht dat de wereldeconomie verder zal vertragen. Dat komt met name door de handelsoorlog die de Amerikaanse president voert, en door de terugval van de investeringsuitgaven in China. ‘Dat land zal de vertraging van zijn economische activiteit niet meer systematisch compenseren. Die impact laat zich vandaag gevoelen in alle economieën die sterk afhankelijk zijn van de internationale handel,’ en dus op de eerste plaats in Europa, waar de economische groei zou moeten vertragen van 1,1 procent in 2019 naar 0,7 procent in 2020.
Herstelplan
De Amerikaanse groei zal eveneens teleurstellend uitvallen (1,5 procent verwacht in 2020). In een dergelijke omgeving zullen de grote centrale banken een soepel beleid blijven voeren. ‘We verwachten twee dalingen van de beleidsrente van de Fed in 2020, terwijl de ECB haar depositorente nog een beetje zal verlagen.’ Aangezien er geen inflatoire druk te bespeuren is, zouden de obligatierentes normaal bijzonder laag moeten blijven. ‘We staan nog ver van het moment waarop de ECB kan beginnen denken aan een normalisering van haar monetair beleid.’
Op langere termijn benadrukt hij dat de geografische regio’s die de afgelopen jaren te weinig overheidsinvesteringen hebben gedaan, een inhaalbeweging zullen moeten maken. Dat soort maatregelen is immers maximaal efficiënt wanneer de economie sterk vertraagt. ‘De afgelopen jaren hebben de meeste Europese landen opnieuw bewegingsruimte gecreëerd op begrotingsvlak, met name door de looptijd van hun overheidsschuld te verlengen en door de rentelasten te verminderen.’ Koen De Leus benadrukt nog dat investeringen in infrastructuurprojecten of in research en ontwikkeling mogelijk de grootste impact kunnen hebben.’
Belegd blijven
Voor wat de beleggingsstrategie betreft, denkt Philippe Gijsels (Chief Strategy Officer bij BNP Paribas Fortis) dat ‘de langjarige bullmarket nog een eindje te gaan heeft. Nog minstens gedurende een jaar zou de opwaartse trend op de beurzen intact moeten blijven’. De obligatierentevoeten zullen laag blijven en een recessie kan vermeden worden, en in een dergelijk klimaat is hij van mening dat de beurzen nog wat opwaarts potentieel hebben. ‘Het is gevaarlijk om op de beurzen al te voorzichtig te zijn, zelfs indien vele financiële activa op het eerste zicht duur zijn.’
Hij is eveneens van mening dat de recente mooie prestaties van value en cyclische waarden mogelijk het begin inluiden van een haussemarkt op lange termijn. ‘Hun korting heeft een historisch hoog niveau bereikt in vergelijking met de groeiwaarden.’
En in een dergelijke omgeving is het best mogelijk dat Europese aandelen beter zullen presteren dan Amerikaanse aandelen. ‘Voor 2020 is het waarschijnlijk een goed idee om te kijken naar de sectoren die zijn achtergebleven.’ Hij meent ook dat een allocatie in de groeilanden (aandelen, obligaties en valuta’s) op lange termijn aangewezen blijft, gelet op de solide fundamentals van deze landen.
Op lange termijn raadt hij eveneens aan om posities in te nemen in langetermijntrends, zoals de watersector, robotica, cybersecurity en de energieomslag. ‘Ook de biotechs zijn weer aan het herstellen, en vanuit technisch oogpunt is het vandaag een goed moment om deze sector toe te voegen aan een gespreide portefeuille,’ zegt Philippe Gijsels.
Diversificatie
Ook goud kan bij wijze van diversificatie nog steeds op zijn goedkeuring rekenen. ‘Zolang het huidige klimaat aanhoudt en de reële rentevoeten negatief blijven, zal de goudprijs blijven stijgen. Bovendien blijven talrijke centrale banken van de groeilanden het gele metaal kopen.’ Met betrekking tot de grondstoffen blijft hij ook overtuigd van de gunstige vooruitzichten voor koper de komende jaren. De vraag zal immers fors stijgen omdat dit metaal gebruikt wordt in elektrische voertuigen.
Op langere termijn denkt Philippe Gijsels dat de inflatie weer de kop kan opsteken, zeker indien de overheden belangrijke begrotingsstimulusplannen gaan uitrollen, bijvoorbeeld wanneer er enorm veel geld geïnvesteerd wordt in de strijd tegen klimaat verandering. ‘Er zijn al talrijke factoren aanwezig die de inflatie kunnen doen ontluiken.’