Het populisme rukt overal op, en dat zet de markten onder druk. Toch blijft het economische klimaat voor de komende kwartalen over het algemeen gunstig. Aandelen blijven daarom “the place to be”, met een positie in goud als afdekking tegen geopolitieke risico’s.
Hoofdeconoom van BNP Paribas Fortis Koen De Leus ziet het populisme op wereldschaal oprukken, vertelt hij tijdens de voorstelling van de vooruitzichten van de tweede jaarhelft. ‘Het heeft een niveau heeft bereikt dat we niet meer gezien hebben sinds de jaren 30. Daardoor komt de visibiliteit op de financiële markten onder druk te staan.’ Ook denkt hij dat de handelsoorlog die de Amerikaanse regering heeft ingezet, de afgelopen maanden wel eens uitbreiding zou kunnen krijgen.
Handelsoorlog
‘Indien de handelsheffingen op wereldschaal met zo’n 10 procent stijgen, zou dat een aanzienlijke impact hebben op de Duitse economie van zo’n -3,8 procent en Europa in een recessie storten’, stelt De Leus. ‘Het Chinese bnp zou een klap van 4,3 procent krijgen. De Verenigde Staten komt er het beste -1,3 procent het beste vanaf. Dit lijkt het idee te ondersteunen dat deze handelsoorlog vooral impact heeft op de handelspartners van de Verenigde Staten.’
Philippe Gijsels, strateeg bij BNP Paribas Fortis, benadrukt dan weer dat we eerst de verkiezingen van november moeten afwachten. Dan pas kunnen we zien of dit protectionisme op langere termijn kan aanhouden, of dat het vooral een manier is om de Republikeinse kandidaten te ondersteunen in de verkiezingen. Ondertussen zouden de economische omstandigheden in de meeste regio’s gunstig moeten blijven.
Vertragingen
Op langere termijn denkt De Leus dat het stimulusplan van Donald Trump de obligatierentes naar boven zal duwen. De economie zit immers al in een vergevorderde fase van de cyclus. In de loop van volgend jaar zal hierdoor de Amerikaanse economie sterk afkoelen. Ook het Oude Continent zal daarvan de gevolgen dragen. ‘Zoals gewoonlijk zal ook Europa getroffen worden door wat er gebeurt in de Verenigde Staten.’
Tegen eind 2019 zou de beleidsrente van de Fed rond de 2,75 procent moeten schommelen, terwijl die van de ECB amper 0,25 procent zal bedragen. En indien er op dat moment een economische vertraging plaatsvindt, zullen de centrale banken niet voldoende reserve meer hebben om hun economie te stimuleren. Dat zal waarschijnlijk als gevolg hebben dat de kwantitatieve versoepelingsmaatregelen terug op de agenda komen. ‘Ik verwacht dat de spreads van de landen met hoge schulden en een kwetsbaar banksysteem zullen stijgen. Door die vertraging zullen er op Europees niveau ook behoorlijk wat vragen worden gesteld. Zo zal men zich afvragen of er een ambitieuzer begrotingsbeleid moet komen om het monetair beleid te ondersteunen.’
Bescherming
Gijsels stelt dat obligatiebeleggingen nog steeds te mijden zijn, en dat de prestaties van de portefeuille nog steeds bepaald zal worden door het aandelenluik, meer bepaald op de ontwikkelde markten. ‘De technische indicatoren geven nog niet aan dat de Amerikaanse markt voor een correctie staat. Toch moeten we opvolgen welke impact de stopzetting van het versoepelende monetair beleid op de financiële markten zal hebben.’ Hij geeft tot slot ook nog mee dat een goudpositie nog steeds tot 5 procent van de portefeuille mag uitmaken. Het is immers een afdekking tegen geopolitieke onzekerheid.