Brazilië, het gastland van de wereldkampioenschappen voetbal, staat er zeer slecht voor. Burgers leven veel te veel op de pof en de overheid investeert te weinig in bij voorbeeld infrastructuur. Voor het bedrijfsleven is dat reden vooral buiten het land te investeren.
Dat zegt Roberto Lampl, manager van het Latin America Fund van Alquity, een bedrijf dat een deel van de netto fee geeft aan goede doelen in ondermeer Afrika. Lampl werkte van 1997 tot en met 2010 in Nederland voor ABN Amro Asset Management, FMO en ING Investment Management. Hij deed dat als analist en beleggingsspecialist voor Latijn-Amerika.
Na een korte periode bij Barings Asset Management in Londen gewerkt te hebben, is hij sinds november 2013 actief voor het eerder genoemde Alquity Investment Management. Dit door Paul Robinson van One opgezette bedrijf hecht grote waarde aan duurzaamheid en goede rendementen, mede met de bedoeling een deel van de opbrengsten te gebruiken voor de financiering van goede doelen.
Medio 2010 is door Alquity een Afrika-fonds gelanceerd en eind vorig jaar is Roberto Lampl aangetrokken om een Latijns Amerika-fonds te leiden. Lampl, die een Peruaanse vader en een op Curacao getogen moeder heeft, wordt beschouwd als een ervaren Zuid-Amerika specialist.
Het fonds, dat begin dit jaar gelanceerd is en nog slechts enkele miljoenen onder beheer heeft, volgt een sterk afwijkende strategie. Zo ligt het accent op stock picking en kijkt Lampl vooral naar price to book als waarderingsmaatstaf.
Risico als maatstaf
Hoewel het universum 1300 bedrijven groot is, belegt hij in slechts enkele tientallen bedrijven. Het aantal transacties is beperkt, omdat Lampl door de cycli heen wil beleggen. ‘Ik neem risico als uitgangspunt. Dat betekent dat ik bij een stijgende markt wat achter blijf, maar bij een dalende markt presteer ik veel beter. Per saldo outperform ik de MSCI Latin America index.’
Over Brazilië, veruit het grootste land in de weging, is hij negatief. ‘Dat land heeft een gigantisch probleem. De waarderingen lijken aantrekkelijk, maar het model is kapot. De corruptie is groot, de consumptie wordt sterk door leverage gedreven en de overheid investeert veel te weinig.’
‘De middenklasse is er sterk gegroeid, maar ontevreden. Door sociale media verspreidt het protest zich snel’, waarschuwt Lampl.
Voorkeur voor Mexico
Alquity is negatief over Brazilië, maar positief over Mexico waar de hervormingen aanslaan, alsook over Colombia dat zich in een cyclisch herstel bevindt en Peru en Chili waar sprake is van lage inflatie en sterke groei.
Het fonds speelt drie thema’s: de evolutie in Zuid-Amerika van een officieuze naar een formele economie, investeringen in infrastructuur en het feit dat lokale merken het er beter doen dan mondiale merken.
Lampl heeft bij ING IM het Latin America Fund beheerd met een vermogen van meer dan 500 miljoen dollar en bij Barings Asset Management beheerde hij 800 miljoen euro. Bij dat laatste bedrijf hield S&P hem voor dat hij overbelast was na het overnemen van de emerging market fondsen, naast het beheren van de Latijns Amerika-fondsen, na het vertrek van de twee hoofdbeheerders. Dat werd door Barings ontkend.
Alpha-belegger
Met het ING-fonds zat Lampl in het topkwartiel en behaalde hij in de periode 2004-2010 een rendement van 256 procent. Hiermee bleef hij na aftrek van kosten ongeveer 3,9 procent bij de benchmark achter.
De active share bedraagt meer dan 80 procent, wat betekent dat hij een echte alpha-belegger is en sterk van de benchmark, de MSCI Latin America index, afwijkt. Daarnaast blijft de volatiliteit onder het marktgemiddelde.
Lampl zegt met Binck Bank in gesprek te zijn over een opname van het fonds in het assortiment.
FN Universe
In de FN Universe, de fondsendatabase van Fondsnieuws waarin de meest bemiddelde fondsen en trackers in Nederland zijn opgenomen, bevat vier Latijns Amerika-fondsen. Daaronder zijn JPMorgan Funds Latin America Equity Fund B Cap, iShares MSCI Emerging Latin America Fund en Amundi Funds Equity Latin America RU Fund.
De rendementen bewegen zich op dit moment Year to Date ruim boven de 8 procent.