De scherp dalende olieprijs heeft ook gevolgen voor de prijs van hoogrentende bedrijfsobligaties. Dat stelt het Amerikaanse beleggersplatform Charles Schwab in een recente marktvisie.
Volgens Schwab heeft de prijsdaling van bedrijfsobligaties meerdere oorzaken, zoals ondermeer afnemende interesse van particuliere beleggers, maar ook de daling van de olieprijs speelt een rol.
Lagere olieprijzen doen energiebedrijven pijn en dat heeft weer een effect op de markt van bedrijfsobligaties als geheel. Dat laatste komt doordat energieconcerns en bedrijven een steeds grotere rol spelen op de high yieldmarkt. Zo maken energiebedrijven nu meer dan 15 procent uit van de Barclays US Corporate High Yield Bond Index, tegen 5 procent in 2005.
Na media en communicatie is het nu de grootste sector in deze high yield bond index. In 2005 was energie nog de op zes na grootste sector.
Vraag blijft achter bij aanbod
Energiebedrijven gingen er lang van uit dat in 2015 maar liefst 9,5 miljoen vaten olie per dag nodig zouden zijn, tegen 7,4 miljoen vaten in 2013. Die sterke verwachte toename in de vraag was voor energieconcerns reden om hun productie uit te breiden, maar de werkelijkheid is inmiddels een andere: de olieprijs is gedaald tot onder de 90 dollar per vat, waardoor veel productie niet meer lonend is.
Sinds juni 2014 zijn de olieprijzen al met 20 procent gedaald.
Veel olie- energieconcerns hebben op de verwachte vraag gereageerd door meer schuldpapier te emitteren om investeringen te kunnen doen, maar door de prijsdalingen behoort energie nu tot de slechtst presterende sector in de high yield markt met een negatief rendement van bijna 5 procent.
Risico van kapitaalgewogen indices
Beleggers in ETFs hebben door het kapitaalgewogen karakter van de index veelal een forse exposure naar deze belangrijke sector. Actieve fondsen daarentegen onderwegen veelal energie, zoals het geval is voor het Schroder ISF Euro Corporate Bond Fund.
Een verdere prijsdaling van olie kan de markt voor hoogrentende bedrijfsobligaties dan ook negatief beïnvloeden, vanwege het gewicht van deze sector in de Barclays US Corporate High Yield Bond Index. De lage yield compenseert niet voor het toegenomen risico, waarschuwt Charles Schwab.
Focus op kwaliteitsbedrijven
Ook Michael Scott, portfoliomanager credits van het Britse Schroders, wijst in een gesprek met Fondsnieuws op de risico’s. Hij zegt dat beleggers er goed aan doen te focussen op kwalitatief hoogwaardige bedrijven met een gezonde vrije kasstroom.
Veel servicebedrijven in de energie- en oliesector, zoals bij voorbeeld het Nederlands SBM Offshore en Fugro, hebben door deze olieprijsdaling fors koersverlies geleden. Brent Crude Oil staat nu rond de 86 dollar per vat. Deze zomer was de prijs nog 115 dollar.
Zo maakte Fugro woensdag bekend dat het dividend geschrapt wordt na ‘een zeer onfortuinlijk ingezette groeistrategie’.