De Chinese aandelenmarkt zag dinsdag een forse, kortstondige opleving na de heropening van de beurzen, maar het enthousiasme verdampte snel nadat beleggers teleurgesteld waren over het uitblijven van gedetailleerde stimuleringsmaatregelen vanuit Beijing.
Hoewel de Chinese beurzen in Hongkong en op het vasteland op dinsdag aanvankelijk met meer dan 10 procent stegen, bleef van die winst weinig over over nadat een persconferentie van de Nationale Ontwikkelings- en Hervormingscommissie (NDRC) weinig nieuwe informatie bracht over de broodnodige economische steunmaatregelen.
‘Dit is zeker een gemiste kans. Zonder concrete maatregelen blijven internationale beleggers onzeker over de economische vooruitzichten van China.’
Lodewijk van der Kroft, managing director Comgest Benelux
Volgens Lodewijk van der Kroft, managing director Benelux bij Comgest, leefde er onder beleggers de hoop dat de Chinese overheid met een pakket aan fiscale prikkels zou komen om de stagnerende economie weer op gang te brengen. Er werd gesproken over een stimuleringspakket van 285 miljard dollar, maar de aankondigingen bleken minder groot dan verwacht.
‘Dit is zeker een gemiste kans’, aldus Van der Kroft tegenover Investment Officer. ‘Zonder concrete maatregelen blijven internationale beleggers onzeker over de economische vooruitzichten van China.’
De CSI 300-index, een belangrijke graadmeter voor de Chinese aandelenmarkt die afgelopen week gesloten was wegens de nationale Golden Week vakantie, steeg aanvankelijk sterk, maar verloor vervolgens weer terrein. Het sentiment werd verder verzwakt door een forse daling van de Hang Seng-index in Hongkong, die uiteindelijk met 9,4 procent onderuit ging — de zwaarste daling sinds 2008 — en daarmee een groot deel van zijn winst van vorige week moest opgeven.
Sinds het jaarbegin staat de CSI 300, zo’n 25 procent in de plus. Tijdens het CIO-debat op het Fondsevent op 30 september, koos Olaf van den Heuvel van Aegon Asset Management als “big bold statement” dat de Chinese aandelenmarkt in de komende twaalf maanden de sterkste ter wereld wordt. Bob Homan, hoofd van ING’s Investment Office, sloot zich daarbij aan. Homan voegde toe dat de local currencies van de opkomende markten - waaronder China - het komende jaar weleens de beste asset categorie van 2025 kunnen vormen.
Ondanks opleving blijven Chinese aandelen achter
CSI 300 index, Beijing.
Bron: Google Finance.
De Chinese overheid kondigde eind september stimuleringsmaatregelen aan, waaronder renteverlagingen en versoepelde regels voor woningkredieten, in een poging de vastgoedsector, een pijler van de Chinese economie, nieuw leven in te blazen. De vastgoedmarkt is al geruime tijd in crisis door de schuldenproblemen van grote projectontwikkelaars.
Sterkte renminbi inspireert optimisten
Voor China-watcher en oprichter van Gavekal Research Louis Gave in Hongkong waren die stimuleringsmaatregelen een signaal om Chinese aandelen te kopen. Ook dinsdag herhaalde Gave tegenover de lezers van zijn nieuwsbrief zijn optimisme, wijzend op de relatief sterke renminbi tegenover de dollar.
‘Op zulke momenten voelen de Chinese beleidsmakers zich zeker genoeg om het beleid te versoepelen en de aandelenrendementen te laten stijgen’, schreef Gave. ‘We bevinden ons nu in zo’n fase; de recente beleidsversoepeling biedt onmiskenbaar een sterke rugwind, vooral gezien de lage waarderingen van Chinese aandelen, het lage renteklimaat en de lage olieprijzen.’
Echter, de persconferentie van Zheng Shanjie bood weinig nieuwe stimulansen. Het hoofd van de NDRC benadrukte wel dat de overheid “vol vertrouwen” is dat China zijn doelstelling van vijf procent groei in 2024 zal halen, ondanks de toenemende economische druk.
Beleggers en analisten hadden meer verwacht. ‘Het organiseren van een persconferentie zonder noemenswaardige aankondigingen is niet slim’, zei Alicia Garcia-Herrero, econoom bij Natixis, tegen Reuters. ‘Dit vergroot de kans op een verdere correctie als de consumptiecijfers voor de Gouden Week tegenvallen.’
Consumentenzwakte knelpunt
De aanhoudende zwakte van de binnenlandse consumptie is een van de grote problemen waarmee China kampt. Sinds de coronapandemie is de Chinese consument terughoudend met uitgaven, wat druk zet op de bredere economie. Volgens Van der Kroft draagt de Chinese consument slechts 53 procent bij aan het bbp, vergeleken met 60 procent in de meeste Westerse economieën en 69 procent in Nederland. ‘Dit verschil is significant en maakt duidelijk dat het herstel van de vraagzijde net zo belangrijk is als aanbodmaatregelen’, zei hij.
Internationale beleggers blijven terughoudend ten aanzien van Chinese aandelen, deels door de aanhoudende geopolitieke spanningen en de uitdagingen waarmee particuliere bedrijven te maken hebben. Sinds president Xi Jinping aan de macht is, hebben buitenlandse bedrijven het moeilijker gekregen om te opereren in China. Bovendien is het aandeel van Chinese aandelen in de MSCI World Index gehalveerd tot slechts 2,94 procent, wat aantoont hoe internationaal kapitaal China steeds vaker links laat liggen.
Vooruitzichten onzeker
Hoewel de omvang van de Chinese aandelenmarkt enorm is, blijft de prestatie ver achter bij die van andere wereldmarkten, met name de Verenigde Staten. Zolang de Chinese consument niet in beweging komt en er geen sterkere stimuleringsmaatregelen worden genomen, lijkt een duurzaam herstel ver weg. Beleggers zullen dan ook afwachtend blijven totdat er meer duidelijkheid komt over de economische koers van Beijing.
De invloed van het gebrek aan extra stimuleringsmaatregelen uit China was ook voelbaar in Europa. Franse luxe merken zoals Gucci-eigenaar Kering en LVMH werden hard geraakt, met respectievelijk vijf en vier procent verlies, terwijl Burberry in Londen ook vijf procent verloor.
Opleving geknakt
Hang Seng Index, Hongkong
Bron: Google Finance.
Lees verder op Investment Officer: