China’s nieuwste stimuleringspakket, gericht op herstel van de economie, kan in de komende zes maanden leiden tot een aanzienlijke rally in aandelen, aldus China-kenner Louis-Vincent Gave, directeur en medeoprichter van het in HongKong gevestigde Gavekal Research.
‘Ik denk dat dit de juiste trade is voor de komende zes maanden’, zei hij tijdens een presentatie voor grote beleggers in Amsterdam. Gave sprak over een mogelijke stijging van 100 procent in de aandelenkoersen, maar waarschuwt tegelijkertijd voor mogelijke volatiliteit.
Nieuw stimuleringsbeleid
De Chinese economie heeft de afgelopen jaren met grote uitdagingen te maken gehad. Een scherpe groeivertraging, veroorzaakt door de handelsoorlog tussen de VS en China, een inkrimpende vastgoedmarkt en afnemend consumentenvertrouwen, dwongen Peking om de financiële vooruitzichten te stabiliseren. Aandelenkoersen zijn met 60 procent gedaald sinds hun piek in 2021, terwijl de vastgoedwaarderingen met 20 tot 30 procent zijn afgenomen.
Dit sombere beeld staat in schril contrast met de maatregelen die de Chinese leiders nu hebben genomen met het nieuwe stimuleringspakket.
‘Buitenlanders zullen aan de zijlijn staan en toekijken’
Louis-Vincent Gave, directeur en medeoprichter van Gavekal Research
‘De Chinese overheid wil dat de aandelen omhoog gaan’, zei Gave tijdens een presentatie aan institutionele beleggers en family offices in Amsterdam. Toen hem door Investment Officer werd gevraagd naar de acties van de Chinese overheid om beursintroducties (IPO’s) te beperken, aandeleninkoop aan te moedigen en de leenmogelijkheden voor particuliere beleggers te verruimen, antwoordde hij dat de overheid ‘duidelijk alles doet om de aandelenkoersen op te voeren’.
Deze agressieve inspanningen van Peking om het vertrouwen van investeerders te herstellen, beginnen nu hun vruchten af te werpen. Volgens Gave, die wereldwijd wordt erkend als een expert op het gebied van het Chinese economische beleid, staat de Chinese aandelenmarkt op de drempel van een enorme stijging. Hij merkt echter ook op dat veel buitenlandse beleggers, die vanwege politieke en economische onzekerheden terughoudend zijn, waarschijnlijk de eerste fase van deze rally zullen missen.
Fear of missing out
‘Buitenlanders zullen aan de zijlijn staan en toekijken’, merkte hij op. Zodra de rally op gang komt, zullen beleggers volgens Gave alsnog instappen - gedreven door “fomo” (fear of missing out). Mogelijk is het dan al te laat.
Volgens Gave volgt China een cyclisch patroon dat het eerder heeft laten zien. ‘Grote stappen, lange periodes van niets, dan 100 procent omhoog en daarna weer een periode van stilte.’
Economische transformatie
Behalve op de stimuleringsmaatregelen en de aandelenrally, wees Gave op een bredere transformatie in de Chinese economie. Het industriële beleid is verschoven, met name in de elektrische voertuigen (EV) sector, waar BYD en andere bedrijven leiders zijn geworden op het gebied van innovatie. Gave benadrukte de exponentiële groei in deze sector, gedreven door een overheidsmandaat om de EV-markt te domineren. Binnen China hebben vooral grote provinciesteden hiervan geprofiteerd.
China’s industriële kracht blijkt ook uit de groei van zijn export van auto’s, waaronder nieuwe, zeer efficiënte hybride modellen zoals de BYD Qin, met een actieradius van 2,000 kilometer. Deze auto’s, die een fractie kosten van hun Westerse tegenhangers en superieure kwaliteit bieden, positioneren China als een deflatoire kracht in de wereldeconomie.
Wereldwijde impact
Hoewel Gave optimistisch blijft over de korte termijn vooruitzichten voor Chinese aandelen, waarschuwt hij voor aanzienlijke geopolitieke risico’s. De mogelijke devaluatie van de yen zou een deflatoir effect kunnen hebben op zowel China als de wereldeconomie, vooral voor landen zoals Duitsland die sterk afhankelijk zijn van Chinese importen. Daarnaast zorgen toenemende handelsspanningen tussen China en de VS voor extra onzekerheid. Gave: ‘China vreest dat de VS echt op ons uit is.’