Daar waar de meeste activaklassen dit jaar dubbelcijferige verliezen optekenen is er een hoek van de markt die zich kranig staande houdt: Europese emissierechten. Wereldwijde ETF aanbieder KraneShares staat year to date op +0,26 procent. ‘Deze markt ziet er ook de komende 10 jaar nog zéér comfortabel uit’.
Dat vertelt Luke Oliver, die de Climate Solutions strategieën leidt bij KraneShares. Het positieve resultaat van de KraneShares European Carbon Allowance Strategy ETF is opvallend gezien de bloedrode cijfers op de wereldwijde beurzen. Door de Russische inval in Oekraïne was begin maart nog sprake van een halvering van de koers.
De prijs van CO₂-emissierechten kelderde in Europa tegen de achtergrond van de escalerende Russisch-Oekraïense oorlog, waardoor de kosten van koolstofuitstoot voor de meest vervuilende bedrijven in de EU daalden. Die daling is sindsdien in rap tempo weer teniet gedaan.
Kosten per metrieke ton CO₂-emissierecht in de EU
Aanbod omlaag, prijs omhoog
Europa hanteert een maximum aan CO₂-emissies. Daaraan zijn een maximaal aantal vergunningen verbonden. De EU veilt ieder jaar het recht op de uitstoot van 1,6 miljard ton aan CO₂-emissies. In het zogeheten cap-and-trade systeem stellen overheden een limiet vast voor de totale uitstoot, die jaarlijks wordt aangescherpt. In de EU gebeurt dat met een afname van 4,2 procent per jaar. Grote uitstoters van koolstofdioxide moeten deze vervuilingsvergunningen kopen om onder het vastgestelde plafond te blijven.
De inkomsten uit emissieveilingen wordt gebruikt om de klimaatdoelen van Parijs mee te halen in de Europese Unie. Door de prijs te verhogen zullen bedrijven moeten zoeken naar goedkopere, duurzame productiemethodes. Daarmee wordt een kapitaalstroom naar innovatie gestimuleerd. Aangezien het aanbod van emissierechten vermindert, zullen vervuilende bedrijven snel moeten innoveren, of ze zullen steeds meer moeten betalen voor de schaarser wordende rechten. Dit zorgt voor een prijsstijging.
‘Mensen vragen zich terecht af wat er zal gebeuren met deze markt, aangezien de politiek van plan is om de gehele uitgifte van emissierechten naar nul te brengen. De prijs van de emissies zal voorlopig net zo hard stijgen als dat het aanbod van de emissies wordt teruggebracht. Het maximaal uit te geven rechten zal stabiliseren op een bepaald punt, maar daarmee zal de prijs niet stabiliseren’, vertelt Luke Oliver (foto) in een gesprek met Investment Officer.
Volgens Oliver zullen we als wereldeconomie de komende 10 jaar niet uitkomen op CO₂-neutraliteit, evenveel uitstoot als opname. ‘We willen 55 procent emissieverlaging in 2030, terwijl we in het meest optimistische scenario pas in 2050 zijn waar we willen zijn met onze CO₂-uitstoot. Tussen nu en 2030 is het “pedal to the metal” in de strijd om die emissies drastisch terug te dringen. Maar, uit cijfers blijkt dat we niet perse minder zijn gaan uitstoten de afgelopen jaren’, vertelt Oliver. ‘Deze markt zier er ook de komende 10 jaar nog heel comfortabel uit.’
Asymmetrie
Oliver stelt dat er in deze hoek van de markt sprake is van een zekere asymmetrie. Als er een recessie ontstaat zal volgens hem de vraag naar emissies weliswaar zakken door de verminderde productie van goederen, maar de vermindering van het aanbod waaraan de markt van emissierechten ieder jaar opnieuw onderhevig is zal die prijsdaling dempen.
‘Sinds 2019 zijn overheden delen van de emissierechten uit veilingen aan het opkopen om de CO₂-uitstoot terug te dringen. Nu wordt al twee jaar lang 24 procent van de emissierechten onttrokken uit veilingen door de Europese Unie. Daar komt nog de lineaire daling van de maximaal uit te geven rechten van 4,2 procent per jaar overheen’, vertelt Oliver.
Het enige risico op een “bearish” effect is volgens Oliver het feit dat overheden te veel geld ophalen om de verlaging van emissierechten te versnellen. ‘Dat is fantastisch voor het milieu, maar dat zou ervoor kunnen zorgen dat er onverwacht veel geld door overheden wordt geïnjecteerd in deze markt. Meer liquiditeitsinjecties kunnen de prijs drukken, en dus verliezen landen een deel van hun inkomsten, maar de markt reageert hier vooralsnog niet heel heftig op.’
KraneShares European Carbon Allowance Strategy ETF
De KraneShares European Carbon Allowance Strategy ETF (ISIN:US5007675615) heeft ruim 26 miljoen aan netto activa en volgt de IHS Markit Carbon EUA Index, die de meest verhandelde EUA-termijncontracten volgt. De totale jaarlijkse kosten van het fonds bedragen 79 basispunten en is beschikbaar voor institutionele investeerders. De ETF is genoteerd aan de NYSE. KraneShares zoekt nog naar mogelijkheden voor een Europese Ucits oplossing in de nabije toekomst.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer:
- Klimaattransitie biedt fundamentele beleggers kansen
- De geheimtip: emissierechten, klein aanbod, veel vraag