De meeste Amerikaanse grootbanken, inclusief hun asset managers, voorspellen een licht positief jaar voor de S&P 500-index in 2024. Consensus over de toekomst van de “magnificent seven” lijkt echter ver te zoeken.
Analisten van Goldman Sachs voorspellen dat de zeven best-presterende aandelen in de SP500 index - Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia, en Tesla - ook in 2024 gezamenlijk de overige 493 aandelen zullen verslaan. De benchmark voor grote Amerikaanse aandelen startte het jaar op 3820 punten, en koerst momenteel op een niveau van 4555 punten. De 19 procent winst valt bijna volledig aan de zeven grote tech-aandelen toe te schrijven.
Volgens Goldman Sachs vertonen de bedrijven een snellere verwachte omzetgroei, hogere marges, een grotere herinvesteringsratio, en sterkere balansen dan de andere 493 aandelen. David Kostin, hoofd Amerikaanse aandelen bij Goldman Sachs Research, benadrukt echter dat de rendementen van de leidende aandelen verbeterd zullen worden, zij het niet op het dramatische niveau van het afgelopen jaar.
Aan de andere kant deelt Mike Wilson, Chief Investment Officer van Morgan Stanley, deze opvatting niet. Hij acht de kans klein dat de techgiganten in 2024 opnieuw een krachtig winstherstel zullen laten zien en benadrukt dat er meer kansen liggen in de andere 493 aandelen. De kans dat de “darlings” zullen corrigeren is groot, aldus Wilson tegenover nieuwszender CNBC. Ook Vincent Mortier, CIO van Amundi is niet overtuigd. “Deze aandelen lijken geprijsd voor perfectie maar de afrekening zal komen als de bedrijfsresultaten naar buiten komen,” zei Mortier afgelopen donderdag.
Goldman Sachs Research voorspelt een bescheiden rendement voor Amerikaanse aandelen in zijn algemeenheid, met een verwachte stijging van de S&P 500 naar 4700 tegen het einde van 2024, wat een toename van ongeveer 5 procent betekent vanaf het huidige niveau.
De economen van Goldman Sachs voorspellen een Amerikaanse GDP-groei van 2,1 procent in 2024, die volgens hen al is verwerkt in de aandelenkoersen. De aandelenmultiples zijn hoog, en hoewel de Federal Reserve waarschijnlijk klaar is met het verhogen de rente tijdens deze cyclus, verwachten onze economen niet dat de bank de rente zal verlagen tot het laatste kwartaal van 2024.
Morgan Stanley verwacht dat de Amerikaanse winstgroei begin 2024 zijn dieptepunt zal bereiken en daarna zal herstellen, aldus strategen, onder wie Serena Tang en Vishwanath Tirupattur, in een bericht aan klanten. De bank verwacht dat de S&P 500-index aan het einde van volgend jaar op 4.500 zal staan.
Het relatief neutrale vooruitzicht voor volgend jaar betekent een draai in het ronduit “bearish” standpunt ten aanzien van Amerikaanse aandelen van Morgan Stanley. Tot voor kort handhaafde Wilson, een van de meest prominente pessimistische stemmen op Wall Street, het al lang geleden geformuleerde doel van 3900 punten voor de S&P 500 voor het einde van dit jaar.
Einde van bullmarkt nog niet in zicht
Het Amerikaanse aandelenteam van Bank of America Merrill Lynch, onder leiding van Savita Subramanian, is uitgesproken optimistisch over Amerikaanse aandelen voor volgend jaar. Niet omdat ze verwachten dat de Federal Reserve de rente zal verlagen, maar vanwege wat de Fed ‘al heeft bereikt’. Bank of America Merrill Lynch verwacht zelfs dat de S&P 500 tegen het einde van 2024 zal sluiten op een record van 5.000.
In een afzonderlijke nota deze week zei de technische strateeg van BofA, Stephen Suttmeier, dat Amerikaanse aandelen ‘veel meer opwaarts potentieel’ hebben naarmate ze beslissende “bullish” niveaus naderen. Zonder die niveaus te kwantificeren, voegt hij eraan toe dat er meer ‘koopkracht over is bij institutionele vermogensbeheerders voor een eindejaarsrally.
Subramanian zei dat de gegevens laten zien dat de meeste beleggers nog steeds over het algemeen pessimistisch zijn. ‘Bullmarkten eindigen typisch met hoge overtuiging en euforie - daar zijn we ver van verwijderd’, volgens de nota van 21 november.
Blijf belegd ondanks dure aandelen
JP Morgan Asset Management deelt ook een lichte optimistische kijk, zij het voorzichtig. Analisten geven aan dat de S&P 500-index als geheel 20 tot 30 procent te duur is, gebaseerd op een onderzoek naar de voorwaartse P/E-ratio en de Amerikaanse 10-jarige reële rente sinds augustus 1998. Hoewel positieve reële rendementen deze hoge waarderingen kunnen ondermijnen, voorspelt JP Morgan Asset Management geen enorme correctie, aldus research analist Nimish Vyas.
De geschiedenis toont aan dat instappen op hoogtepunten, beleggers in het verleden geen windeieren heeft gelegd, aldus strateeg Madison Feller van JP Morgan Private Bank. Na eerdere winsten van minstens 20 procent, stonden de koersen een jaar later gemiddeld ongeveer 16 procent hoger, en in alle gevallen stonden de koersen na drie jaar hoger. Feller benadrukt dat aan de zijlijn blijven terwijl de markten stijgen, grote gevolgen kan hebben en het betekent instappen tegen nog hogere waarderingen.
De groeivoorspellingen van andere grote financiële instellingen, waaronder Wells Fargo Investment Institute en UBS Global Wealth Management, zijn bescheiden, met schattingen variërend van 4.600 tot 4.800 en 4.700, respectievelijk.