Nieuwe Bitcoin-ETF’s beloven een verhoogde instroom van institutioneel geld naar cryptovaluta, maar er zijn zorgen over marktmanipulatie en zwendel.
‘Het fenomeen cryptovaluta kan het best worden omschreven als een gigantische akker vol fraude, oplichting en expliciete Ponzi-constructies. Er kan niet in worden geïnvesteerd, alleen gegokt.’
Dat zegt Nicholas Weaver, docent computerwetenschappen bij de Universiteit van California en onderzoeker naar blockchaintechnologie bij het International Computer Science Institute. ‘Ik hoop dat echte institutionele beleggers de flessentrekkerij doorzien, en het geld van hun klanten niet steken in een spot Bitcoin ETF, als er al een dergelijke ETF wordt goedgekeurd.’
Zijn uitspraken volgen op recente ontwikkelingen, waarbij grote Amerikaanse asset managers over elkaar heen tuimelen om hun institutionele klanten blootstelling te geven aan cryptovaluta.
Spot Bitcoin ETF’s
Fidelity, Citadel en Charles Schwab lanceerden eerder deze maand gezamenlijk de cryptobeurs EDX Markets, en onder andere Blackrock, Wisdomtree en Invesco dienden bij de Amerikaanse financiële toezichthouder Securities and Exchange Commission (SEC) het verzoek in om een spot Bitcoin exchange traded fund aan te mogen bieden.
ARK Investment Management oprichter Cathy Woods, bekend van haar risicovolle manier van investeren in disruptieve technologieën, zegt dat zij waarschijnlijk nog eerder dan de andere partijen goedkeuring zal krijgen voor een spot Bitcoin ETF.
Beleggers hebben momenteel op basis van beleggingen in futures toegang tot bitcoin ETF’s, maar de nieuwe, aangevraagde spot Bitcoin ETF’s investeren rechtstreeks in de digitale valuta.
Volgens Jan van Eck, CEO van ETF-aanbieder VanEck - wiens eigen aanvragen voor een spot Bitcoin ETF drie keer werd afgewezen door de SEC - vindt het niet verrassend dat partijen nu massaal aan de poort rammelen.. ‘Ik denk dat alle, ja alle, grote geldbeheerders en financiële instellingen op de een of andere manier bezig zijn met tokenization’, aldus Van Eck.
Tot nu toe heeft de SEC elke spot Bitcoin ETF-aanvraag afgewezen. De Amerikaanse beurswaakhond noemde crypto’s bij monde van voorzitter Gary Gensler eerder al ‘onnodig’ en bovenal ‘ongereguleerd’. In Europa
Wat betreft Weaver heeft de toezichthouder gelijk. ‘De aandelenmarkt en de obligatiemarkt zijn positive-sum games. Er zijn meer winnaars dan verliezers. Cryptocurrency is een zero-sum game. Het is een wereld waarin er niet meer gewonnen dan verloren kan worden. We hebben meer van dit soort systemen. Voorbeelden zijn de paardenrenbaan en het casino’, aldus Weaver.
De risico’s
Kevin Werbach, professor in de rechten aan de Wharton Business School en auteur van het boek The Blockchain and the New Architecture of Trust, stelt dat de zorgen van de toezichthouders over Bitcoin ETF’s minder te maken met het inherente risico van digitale activa dan met de mogelijkheid van marktmanipulatie. ‘Ik heb gesproken met financiële professoren die zeggen dat, als je de standaard portefeuilletheorie toepast, een allocatie van ongeveer 2 tot 5 procent aan crypto gerechtvaardigd lijkt. Er zitten echter veel haken en ogen aan’, zegt Werbach in gesprek met Investment Officer.
De markt voor de handel in crypto’s doet volgens hem net als hype-aandelen een beroep op de gokinstincten van beleggers voor grote, soms door een hefboom versterkte, beleggingen.
Werbach verwacht dat een spot Bitcoin ETF een aanzienlijke toename van de handelsactiviteit via asset managers zal veroorzaken, ondanks dat de markt voor Bitcoin en andere digitale activa ‘op grote schaal wordt gemanipuleerd door ongereguleerde actoren’, zoals verschillende academische artikelen hebben gesuggereerd en verschillende marktwaarnemers hebben beweerd, aldus de professor.
‘Totdat er een wereldwijd gereguleerde omgeving is voor digitale activabeurzen en andere belangrijke actoren, zou ik me zorgen maken over de risico’s in de markt, of er nu wel of niet een goedgekeurde spot Bitcoin ETF is.’