Zes Nederlandse banken tipten begin dit jaar op verzoek van Fondsnieuws elk drie beleggingsfondsen voor 2014. Hoe staan deze fondsen er halverwege het jaar voor?
Het eerste dat opvalt is dat weinig actief beheerde fondsen een hoger rendement hebben behaald dan de index waartegen ze hun resultaten afzetten. Het toont eens te meer aan hoe moeilijk het is om de echte ‘winnaars’ te selecteren.
Statische gezien is dat ook hele uitdaging. Immers, zo’n driekwart van de fondsen blijft achter bij hun benchmark, blijkt uit onderzoek.
Hierbij dient te worden opgemerkt dat rendementen over een half jaar niet veel zeggen over de prestaties van een fonds op de lange termijn. Net zo min dat rendementen uit het verleden veel zeggen over de prestaties in de toekomst. Robeco Global Consumers Trends Equities op het lijstje van ING is daar een goed voorbeeld van.
Dit fonds, dat inspeelt op de voortzetting van een aantal bekende trends zoals digitalisering en de consumptiegroei in de opkomende markten, is over meerdere jaren bezien een zeer consistente ‘outperformer’, maar dit jaar blijft het fonds sterk achter bij zijn referentie-index.
Correctie internet- en biotechaandelen
Simon Wiersma, beleggingsspecialist van het ING Investment Office, verklaart dit door de correctie op de aandelenkoersen van internet- en biotechnologiebedrijven sinds maart dit jaar. Het fonds heeft een aantal van deze aandelen in de portefeuille.
‘We verwachten echter dat wanneer het vertrouwen in de mondiale economische groei toeneemt de belangstelling voor groeiaandelen weer zal terugkeren’, aldus Wiersma, die het fonds vooralsnog in een aantal van ING’s beleggingsstrategieën handhaaft.
Long in India
Een fonds dat er bovenuit steekt als het gaat om een positief verschil ten opzichte van de benchmark, is het First State Asia Pacific Leaders Fund op het lijstje van Insinger de Beaufort. ‘Het fonds kent op dit moment een relatief hoge allocatie naar India en hoewel de beheerders zich hierbinnen richten op de meer defensieve aandelen, droeg deze positie in belangrijke mate bij tot het resultaat’, zegt Marjolijn Breeuwer (foto), hoofd discretionair beheer en verantwoordelijk voor de fondsselectie bij de private bank.
‘Tegelijkertijd is het fonds al zeer lange tijd onderwogen in China en belegt het niet in de Chinese bankensector. China bleef de eerste helft van dit jaar achter, onder meer vanwege de zorgen om het schaduwbanksysteem en twijfels omtrent de haalbaarheid van economische groeiverwachtingen.’
Ook het door Van Lanschot getipte Azië-fonds van T. Rowe Price laat de benchmark tot op heden achter. ‘De focus op ondernemingen die profiteren van de toenemende binnenlandse consumptie in de Aziatische regio betaalt zich dit jaar uit’, zegt Ralph Engelchor, specialist beleggingsfondsen bij Kempen Capital Management, dat voor Van Lanschot de fondsselectie verzorgt.
Frontier markten
In absolute zin is de keuze van Rabobank om een fonds te tippen dat belegt in aandelen uit zogeheten ‘frontier’ markten dit jaar tot nu toe de gelukkigste. Dat er voor het fonds van het Britse fondsenhuis Schroders is gekozen is daarbij niet onbelangrijk.
Han Dieperink, chief investment officer van Rabo: ‘Het resultaat over de eerste jaarhelft kwam vrijwel overeen met de benchmark, maar was vergeleken met soortgelijke fondsen veel beter.’ Hij adviseert om maar liefst 4 procent van de aandelenportefeuille in te vullen met de aandelen uit landen als Nigeria en Pakistan. ‘Dat lijkt bescheiden, maar is bijna tien keer zo zwaar als het gewicht van alle frontier-markten in de wereldaandelenmarkt.’
Traag maar gestaag
Het enige obligatiefonds op de lijstjes van de banken is het hoogrentende bedrijfsobligatiefonds van Robeco. ABN Amro MeesPierson, dat het fonds tipte, is tevreden over het rendement tot nu toe. ‘Het economisch klimaat met traag maar gestaag herstel is gunstig voor high yield obligaties’, zegt Rico Fasel, directeur product management beleggingsadvies.
‘Bovendien denken wij dat staatsobligaties zo langzamerhand wel de bodem hebben bereikt. Daarom zien wij nog steeds mogelijkheden in risicovollere beleggingscategorieën zoals high yield.’
Hoewel dus weinig fondsen een ‘outperformance’ hebben behaald, dragen de meeste fondsen wel bij aan het rendement binnen een samengestelde portefeuille waarin de doorgaans zijn opgenomen. Van de fondsen die in de min staan, zijn de verliezen bovendien beperkt. Daarmee doen de fondsspecialisten van de banken het beter dan in 2013 toen enkele getipte emerging market debt-fondsen hard onderuit gingen.
Japan
Naast het eerder genoemde Robeco Consumers Trends-fonds staat ook de door zowel ING als Rabo getipte tracker op Japanse aandelen van iShares in de min. Beide banken blijven echter positief. ‘Het veranderingsproces onder leiding van premier Abe is wat ons betreft nog onvoldoende tot uitdrukking gekomen in de waardering voor Japanse aandelen’, stelt Dieperink. ‘Na een slechte performance in de eerste maanden van dit jaar zien we het momentum voor Japanse aandelen in de afgelopen maanden sterk verbeteren’, voegt Wiersma van ING daar aan toe.
Ook het rendement van het door Theodoor Gilissen getipte Franklin Mutual European Equity Fund is vooralsnog negatief. Ook blijft dit fonds achter bij de benchmark, net als het Henderson Pan European Equity Fund op het lijstje van de Amsterdamse private bank.
Abrupte rotatie
‘In april liet de aandelenmarkt een abrupte rotatie zien naar defensieve sectoren. Dit lijkt niet zozeer fundamenteel als wel sentiment gedreven. Bovengenoemde managers hebben in het afgelopen jaar juist wat meer cyclische bedrijven in de portefeuille opgenomen’, zo verklaart Paul Linssen, die zich als portfoliomanager bij Theodoor Gilissen bezighoudt met de selectie van fondsen.
Hij relativeert overigens de resultaten van de beleggingsfondsen door erop te wijzen dat geen enkele beleggingsstrategie in staat is om onder alle omstandigheden het beter te doen dan de markt. ‘Wij vinden het belangrijk dat managers trouw blijven aan hun beleggingsfilosofie en een consistent beleid voeren. Op het moment dat de marktomstandigheden veranderen zal de meerwaarde zich namelijk opnieuw bewijzen.’
Accenten binnen gespreide portefeuille
Fondsnieuws vraagt de banken jaarlijks om drie tips voor beleggingsfondsen voor het komende jaar. De tips moeten nadrukkelijk niet als een compleet portefeuilleadvies worden opgevat, maar als accenten binnen een gespreide portefeuille.
Year to date-rendementen tm 10-07-2014 volgens Bloomberg van het fonds (en de benchmark) in procent:
ABN Amro MeesPierson
Threadneedle Pan European Smaller Companies Fund 2,65% (4,98%)
SPDR S&P 400 US Mid Cap UCITS ETF 7,23% (7,37%)
Robeco High Yield Bonds 3,46% (5,20%)
ING
iShares MSCI Japan EUR Hedged UCITS ETF -3,64% (3,33%)
JPMorgan Emerging Markets Opportunities 5,75% (8,69%)
Robeco Global Consumer Trends Equities -1,45% (4,34%)
Insinger de Beaufort
JPMorgan US Value Fund 8,02% (9,34%)
First State Asia Pacific Leaders Fund 11,73% (9,38%)
Standard Life Global Absolute Return Strategies Fund 1,97% (0,15%)
Van Lanschot
Montanaro European Smaller Companies Fund 1,96% (5,32%)
T Rowe Price Asian ex-Japan Equity Fund 10,67% (9,38%)
Kempen Orange Investment Partnership 2,60% (1,12%)
Rabobank
iShares MSCI Japan EUR Hedged UCITS ETF -3,64% (-3,33%)
Schroder Frontier Markets Equity 23,18% (23,45%)
Comgest Growth Greater China 6,74% (7,53%)
Theodoor Gilissen
Franklin Mutual European Fund -0,32% (4,56%)
Nordea North American All Cap Fund 8,35% (7,98%)
Henderson Pan European Equity Fund 1,04% (4,56%)
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Dit verhaal verscheen 21 juli in het Financieele Dagblad.