Lang lieten beleggers emissierechten - het recht om bepaalde broeikasgassen of andere schadelijke gassen uit te stoten - links liggen. Nu lijkt deze asset class, de enige beleggingscategorie waarvan het aanbod structureel afneemt en de vraag toeneemt, snel uit zijn winterslaap te ontwaken. Beleggers zien hun kans weer schoon.
Met een beperkte liquiditeit, een zeer volatiele prijs en een beperkte vraag moesten emissierechten jarenlang het onderspit delven in Nederlandse beleggingsportefeuilles. Door de aangescherpte klimaatdoelen sturen overheden nu in versneld tempo het aanbod van deze rechten omlaag.
De vraag blijft echter wel toenemen. Het gevolg is een oplopende prijs voor deze rechten. Waar Europese industriële bedrijven begin dit jaar nog 33 euro betaalden om een ton CO₂ uit te mogen stoten, schommelt de huidige prijs van een uitstootrecht rond de 60 euro, een all-time high.
De prijs zal hoe dan ook oplopen
Volgens deskundigen is er echter een aanmerkelijk hogere prijs voor een emissierecht nodig om klimaatneutraliteit in 2050 te bereiken. De OESO spreekt zelfs van een prijs van 147 dollar. Het is dan ook niet vreemd dat professionele beleggers zich inmiddels op deze semi-gereguleerde markt hebben gestort.
Zo ook ETF aanbieder KraneShares, die met de voor institutionele beleggers toegankelijke Global Carbon Strategy ETF (ISIN: US5007676787) exposure biedt naar de meest verhandelde futurescontracten voor emissierechten. Het beurgenoteerde indexfonds volgt de IHS Global Carbon Index en is de grootste in zijn soort en is voor 78 basispunten verkrijgbaar.
Sjef Pieters, hoofd Europese sales bij KraneShares, vertelt in een gesprek met Fondsnieuws dat de uitstootprijs alleen maar verder zal toenemen. ‘De Europese Commissie introduceert een carbon tax, het beprijzen van uitstoot lijkt een van de weinige effectieve manieren om de industrie en de bouwsector te pushen om emissies in te dammen’, aldus Pieters. Ook DNB is overtuigd dat beprijzing werkt, ’het toekennen van een prijs aan broeikasgas is de meest efficiënte manier om de uitstoot hiervan terug te dringen.’
Fit For 55
De uitstootbeprijzing maakt onderdeel uit van het in juli gepresenteerde pakket ‘Fit For 55’. Dit pakket behelst een brede waaier aan voorstellen om om de klimaatdoelstelling van 55 procent uitstootreductie in 2030 te halen via aanscherping van het huidige Europese emissiehandelssysteem (ETS). Ook bevat het pakket een voorstel voor een CO2-heffing aan de Europese grens, het zogeheten Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM), voor de invoer van elektriciteit, ijzer & staal, cement, aluminium en kunstmest.
De KraneShares Global Carbon Strategy ETF belegt zijn 1,4 miljard dollar in futures op emissierechten en die futures geven de waarde van een ton emissierechten weer. ‘Als de prijs van emissierechten omhoog gaat, gaan de onderliggende futures en daarmee dus ook onze ETF omhoog’, aldus Pieters. ‘In Californië staat die prijs nog op een 18,80 dollar. Onze verwachting is dat over niet al te lange tijd de prijs van carbon naar de 100 dollar zal gaan.’
De emissierechten ETF staat in Amerika genoteerd en houdt de collateral aan in euro’s en dollars voor de onderliggende futures. Een Europese variant zal naar verwachting in het eerste kwartaal van 2022 worden gelanceerd.
Een nieuwe asset-class
Volgens Pieters hebben we te maken met een nieuwe asset-class. ‘Het is geen aandeel, commodity of private equity. Als iets een hele andere performance of rendement kan laten zien dan andere beleggingscategorieen, als het voldoende liquide is en ongecorreleerd is mogen we wat mij betreft spreken van een nieuwe asset-class. Dat is voor deze categorie absoluut het geval.’
‘Belangrijk is dat beleggers zich realiseren dat deze markt bestaat. Vaak zul je zien dat beleid op dit gebied doorgerekend wordt in prijzen naar consumenten. Maar met een emmissierechten-ETF heb je een strategie om long te gaan. Het is dus niet per se een kostenpost, maar ook een ongecorreleerde alternatieve strategie om rendement te maken. Onze klanten denken echter steeds vaker aan het extra voordeel van koolstof als een alternatieve macro-afdekking van aandelen en aanhoudende inflatie omdat de prijs van koolstof steeds meer van invloed is op de kosten in de economie’, besluit Pieters.
De instroom naar het fonds staat op 1 miljard dollar YTD. De onderliggende futures waar het fonds in belegt hebben een gemiddelde looptijd van een jaar en zijn dagelijks verhandelbaar op de New Yorkse beurs. Aan het einde van de looptijd van de futures is er sprake van een cashsettlement, een afwikkeling in contanten die wordt gebruikt in bepaalde futures- en optiecontracten waarbij de verkoper van het financiële instrument bij expiratie of uitoefening niet het eigenlijke (fysieke) onderliggende actief levert, maar in plaats daarvan de bijbehorende contante positie overdraagt.