Het pensioenfonds van De Nederlandsche Bank heeft ervoor gekozen het beleggingsbeleid met ingang van dit jaar volledig in te richten op het dekken van de verplichtingen. Men doet dat door zijn beleggingen zowel te vereenvoudigen als te verdelen over een zogenoemde matching- en een return-portefeuille.
Dat blijkt uit het jaarverslag over 2016, waarvan Pensioen Pro - een zusterplatform van Fondsnieuws - studie heeft gemaakt.
In de nieuwe verplichtingenportefeuille zijn alleen Nederlandse en Duitse (lange) staatsobligaties en renteswaps ondergebracht. Het DNB-pensioenfonds, dat wordt bijgestaan door ondermeer BlackRock, verwacht hierdoor het renterisico, en vooral de afdekking daarvan, beter te kunnen beheersen. Bovendien rekent het op lagere kosten.
Tevens denkt men bij de uitvoering beter invulling te kunnen geven aan het beleggingsprincipe van ‘passief, tenzij’ en aan verantwoord beleggen. ‘Dit laatste bleek lastig bij investeringen in fondsen die beleggen in (bedrijfs)obligaties van opkomende markten’, schrijft het fonds in zijn jaarverslag.
De nieuwe opzet betekent ondermeer dat de beleggingen in opkomende markten van de hand zijn gedaan. Dat geldt ook voor de kernobligaties uit de eurozone, voor wereldwijde hoogrentende beleggingen en voor Amerikaanse bedrijfsobligaties. Deze stap is opvallend, want met rendementen tussen de 10,5 en 15,9 procent hebben deze beleggingen in de afgelopen jaar uitstekend gepresteerd.
Volgens het fonds hadden bedrijfs- en hoogrentende obligaties geprofiteerd van de zoektocht naar rendement onder beleggers, het aankopen van bedrijfsobligaties door de ECB en de beperkte liquiditeit in de markt.
In de strategische rendementsportefeuille is de aandelenallocatie van 26 procent ongewijzigd gebleven, maar is de vastgoedportefeuille met 3,4 procentpunten verhoogd naar 11,4 procent ten koste van vastrentende waarden. De resterende 2 procent bestaat uit cash. Volgens het fonds genereerden de wereldwijd belegde aandelen 11,2 procent.
Vastgoed – grotendeels belegd via Real Estate Investment Trusts (REITs) – leverde een rendement op van 9,4 procent. Het pensioenfonds boekte over 2016 een totaalresultaat van 11,6 procent.