De beurskapitalisatie van de grootste Amerikaanse index (S&P 500) is vandaag opgelopen tot 25 triljoen dollar, wat overeenstemt met 50 procent van de index die de wereldwijde beurskapitalisatie weergeeft (MSCI ACWI). Daarmee is het hoogste niveau ooit bereikt, zegt Igor de Maack van DNCA.
‘We stellen ook vast dat alle wereldwijd genoteerde waarden samen er sinds begin dit jaar met bijna 11 triljoen dollar op vooruitgegaan zijn. Kunnen die duizelingwekkende cijfers toegeschreven worden aan het Amerikaanse beleid en met name aan het doen en laten van Donald Trump?’ vraagt de Maack zich af.
Het is aantrekkelijk om bevestigend te antwoorden, in de eerste plaats rechtstreeks omdat hij de Amerikaanse economie aanporde met fiscale en budgettaire stimuli. Die stoomt ondertussen door in de buurt van haar theoretische potentieel. Bevestigend ook onrechtstreeks, omdat hij invloed uitoefende op de waarde van de activa en op vrij brutale wijze de Amerikaanse Federal Reserve onder druk zette om de rente te verlagen en zo de negatieve effecten van de handelsoorlog af te wenden. Zijn conflict met Iran dat momenteel gepaard gaat met economische sancties en het neerhalen van drones voedt ook de geopolitieke spanning en biedt hem de mogelijkheid om greep te houden op de olieprijzen.
Dollar
Tot slot is er de dollar waarvan de hoge koers alle bezitters van activa in dollar een extra veiligheid biedt. Ondertussen blijft de obligatiezeepbel aanzwellen en steeds hoger opstijgen als een onbemande en stuurloze luchtballon. Er werd wereldwijd 455 miljard dollar belegd in obligaties (nog een record) in antwoord op de algemene daling van de rentevoeten (de voorbije zes maanden zagen we 18 renteverlagingen).
Goud
Goud zet zijn onstuitbare opmars voort omdat het in een wereld van obligatieactiva zonder rendement precies hetzelfde biedt: de waarde hangt af van de laatste marginale koper die bereid is een hogere prijs te bieden aan de verkoper die het voordien tegen een lagere prijs kocht.
Maar het verschil met obligaties is dat goud een fysiek en “eeuwig” actief is, zonder looptijd dus. Op zeer lange termijn zou goud het tegengewicht kunnen worden voor klassieke valuta die hun waarde volledig uitgehold zien door de huidige monetaire beleidsbeslissingen, maar ook een heuse standaard tegenover virtuele en elektronische munten die overal ter wereld opduiken.