De sterkere Amerikaanse banenmarkt lijkt de greenback een impuls te geven ten opzichte van de euro. Dat komt omdat de toekomstige spreads voor kortlopende obligaties tussen de VS en Europa blijven toenemen.
Dat zegt Frank Vranken, Chief Strategist bij Edmond de Rothschild (Europe) Luxemburg.
Vandaag kijken we in de VS uit naar het non-farm banenrapport.
‘De verwachte 2-jaars rente binnen twee jaar voor zowel Duitsland als de VS stijgt, maar in de VS in een veel sneller tempo. Die spread is gestegen van 161bps in september tot 198bps vandaag. De piek was in april toen 205bps werd bereikt en toen om deze goede reden de dollar ook op een piek stond ten opzichte van de euro. Op jaarbasis is er inderdaad een sterker omgekeerd evenredig verband tussen het niveau van de Amerikaans-Duitse spread voor toekomstige obligatierendementen op korte termijn en de EUR-USD wisselkoers.’
Het moet echter gezegd worden dat dergelijke correlaties niet altijd stabiel zijn in de tijd, stelt Vranken. En het gaat niet alleen om het korte eind van de curve, de Amerikaanse 10-jaarsrente blijft maar stijgen en klom gisteren tot 1,59bps.
Sommige obligatiemarktanalisten beweren dat rond de huidige niveaus meer actoren zouden kunnen instappen en de markt verkopen. De verkoopactiviteit zou vooral te maken hebben met convexiteitsafdekking. Als de obligatierente in de VS stijgt, zijn er minder aflossingen van mensen die een hypotheek hadden afgesloten en dus zien kredietverstrekkers hun duration stijgen. Om dit effect te compenseren of te neutraliseren zullen kredietverstrekkers T-Bonds verkopen.
Vranken: ‘De hogere relatieve rente in de VS zorgt dus voor een sterke achtergrond voor de USD, maar kan de sterkere dollar een deuk in de vooruitzichten voor grondstoffen slaan, aangezien deze de neiging hebben omgekeerd evenredig te zijn? Vanochtend lijkt het antwoord een volmondig nee te zijn met de gestage stijging van de Brent, die opnieuw bijna 83 dollar per vat bereikt. Maar de meeste andere grondstofprijzen stijgen gewoon mee in tandem.’