Zonder te hoeven uitmaken of duurzaam beleggen ook financieel loont, kunnen portefeuilles met een bovengemiddeld rendement worden samengesteld door de factor duurzaamheid te combineren met de factor kwaliteit.
Dit zegt Mike Hunstad, hoofd kwantitatief onderzoek van het Amerikaanse Northern Trust, in een interview met Fondsnieuws in Amsterdam.
Goed doen en goed afzijn
‘Goed doen en goed afzijn’, is vrij vertaald de titel van onderzoeksdocument dat Northern Trust heeft opgesteld voor institutionele klanten. ‘Beleggers zouden niet voor de keuze hoeven te worden gesteld tussen beleggingsrendement en gehoor geven aan hun environmental, social en governance (ESG) principes’, aldus de vermogensbeheerder.
De profeten van groen of duurzaam beleggen stellen vaak dat dit zich op termijn zal terugbetalen. Een van de meest gehoorde argumenten is dat bedrijven die ten koste van de omgeving produceren het risico lopen later de rekening gepresenteerd te krijgen, bijvoorbeeld in de vorm van milieuclaims.
MSCI heeft pas enkele jaren ESG-benchmarks. Vooralsnog doen deze het beter dan hun bredere op marktkapitalisatie gebaseerde tegenhangers. Echter, er zijn zowel onderzoeken die aantonen dat ESG-aandelen het beter doen, als onderzoeken die aantonen dat aandelen aan het andere uiterste van het spectrum, de zogenaamde ‘sin stocks’, bovengemiddeld presteren.
Duurzaam en houdbaar
Hunstad stelt dat het helemaal niet uitmaakt of duurzaam beleggen wel of niet financieel loont. ‘Wij hebben geen mening, maar we kunnen portefeuillerendementen wel verbeteren door middel van kwantitatieve strategieën.’
Een voorbeeld is de combinatie met de Northern Trust Quality Score (NTQS). Dit is een samengestelde factor voor kwaliteit, gericht op zaken als managementdoeltreffendheid, winst- en kasstroomontwikkeling.
In een simulatie over de afgelopen vijf jaar, boekte de portefeuille die geoptimaliseerd was naar beide factoren, ESG en kwaliteit, een 1,41 procent beter rendement dan de MSCI wereldindex. Dit met een geringe de afwijking van de index, de tracking error bedroeg 1,15 procent.
De combinatie van ESG en kwaliteit klinkt aantrekkelijk en aannemelijk. ‘Duurzaam opererende bedrijven met een financieel houdbaar bedrijfsmodel’, zo vat Hunstad het samen.
Nederland voorloper
Ten opzichte van de brede marktkapitalisatie gewogen indices, hebben de ESG-indices een zwaardere weging naar bepaalde landen en sectoren. Australië en Nederland gaan aan kop, terwijl Frankrijk en de Verenigde Staten onderaan bungelen. Gezondheidszorg wordt overwogen en energie onderwogen.
Al naar gelang de klant wenst, kan Northern Trust deze over- of onderwegingen de portefeuille weer ongedaan maken met behoud van extra rendement, aldus Hunstad.
Het is niet verwonderlijk dat in landen waar bedrijven ESG-bewuster zijn, ook de interesse van institutionele klanten naar dit soort beleggingsproducten groot is. Nederland, Australië en Nieuw-Zeeland zijn volgens Hunstad voorlopers.