De Antwerpse vermogensbeheerder Econopolis heeft het Exponential Tech Fund gelanceerd, een in België gedomicilieerd compartiment dat belegt in de belangrijkste nieuwe technologieën van morgen. Ervaren beheerders Siddy Jobe en Marc Langeveld (foto) staan aan het roer.
Het nieuwe compartiment wordt gelanceerd in twee vormen: als een DBI-bevek voor rechtspersonen die onder de vennootschapsbelasting ressorteren en daardoor 100 procent vrijgesteld zijn van belastingen op dividenden en meerwaarden, en in een gewone Luxemburgse bevek voor niet-rechtspersonen.
Investment Officer sprak met Siddy Jobe: ‘We beleven op dit moment echt een big bang van technologische evolutie. Naast de continue wereldwijde race naar betere, snellere en performantere technologieën, zijn er verschillende andere factoren die aan de grondslag hiervan liggen. De opkomst van kapitaalkrachtigere millennials, die zich ook meer in de zakenwereld begeven, is hier zeker een belangrijk element. Tot 2010 waren de traditionele consumenten bepalend voor nieuwe trends. Tussen 2010 en 2018 beleefden we een overgangsperiode, maar vanaf 2019 en daarna zal de digital native de consumptietrends richting geven. Deze mensen komen ook in het bedrijfsleven en nemen geen genoegen meer met oude technologieën. Ze zullen erg bepalend zijn voor de verdere digitalisering van ondernemingen en onze maatschappij’.
Conviction driven
Jobe benadrukt dat de portefeuille vrij geconcentreerd is en in totaal zo’n 35 tot 40 lijnen bevat. ‘We zijn conviction driven en tegelijkertijd voldoende gediversifieerd. We mikken op de bedrijven die op dit moment sterk groeien, maar toch nog onder de radar vliegen omdat ze te klein zijn ten opzicht van de grote tech-giganten. Iedereen kent Google en Amazon en Apple, maar wist je dat er bedrijven zijn die actief zijn in hoogstaande niches en een groei van 30 procent of meer realiseren meerdere jaren op rij? Dat zijn de bedrijven die wij willen.’
Het onderzoek wordt heus niet enkel on the desk gedaan. Het team gaat ter plaatse naar de plaatsen waar het allemaal gebeurt, zoals in Silicon Valley, Europa en Azië, waar men ook kan leveragen op de aanwezigheid van de lokale satelliet in Singapore. Er zijn ook uitstekende contacten met private equity en gespecialiseerde fondsen in het Westen van de VS.
Jobe zegt ook nog dat het fonds ondanks zijn beleggingsdiscipline bijzonder flexibel is voor wat betreft de markten waarin we kunnen investeren. ‘We hanteren een actieve strategie in tech, met een totale vrijheid qua stijl. Het proces is zuiver bottom-up effectenselectie, en de verschillende benchmarks zijn enkel bedoeld ter toetsing van de performance. Bij de samenstelling van de portefeuille kijken we er niet naar. We willen de bedrijven diepgaand kennen en passen een gedisciplineerde waardering toe.’
In het beleggingsproces wordt uitgegaan van een wereldwijd universum van technologieaandelen, waar een kwalitatieve filter en eigen analyse op wordt toegepast. Relatieve en historische waarderingsmaatstaven zijn erg belangrijk. Geografisch gezien ligt de nadruk sterk op de VS (60 procent), maar ook Azië (25 procent) en Europa (15 procent) tellen mee in de portefeuille. Qua kapitalisatie wordt er zowat 50 procent belegd in large caps, 40 procent in mid-caps en 10 procent in smallcaps.
Disruptief
Volgens de beheerders van Econopolis wordt onderschat hoe langjarig deze trends wel zijn. Jobe: ‘Mensen overschatten het cyclische aspect van technologie en onderschatten het potentieel op lange termijn.’
In de portefeuille houdt men van bedrijven die actief zijn op quasi-oligopolistische markten met weinig participanten. Hoge instapdrempels zijn een voordeel, alsook superieure vrije cashflow, een sterke balans en een aandeelhoudersvriendelijk beleid. Samen met corporate governance criteria moet dat ervoor zorgen dat enkel de pareltjes in portefeuille worden genomen.
Voorbeelden
Enkele voorbeelden van potentiële beleggingen zijn Elastic, New Relic, Fortinet, PayPal, Twilio, ASML, Electronic Arts en Arista Networks. Deze bedrijven worden louter informatief vermeld en zijn geen aankoopaanbevelingen, noch van Econopolis, noch van Investment Officer.
Het fonds zal binnenkort ook in een niet-DBI versie worden gelanceerd. Het is een UCITS en de management fee voor de institutionele klasse bedraagt 0,90 procent.