Het besluit van de Amerikaanse Federal Reserve om het afbouwen van het opkoopprogramma van schuldpapier uit te stellen, heeft een positief effect op de opkomende markten.
In de afgelopen drie handelsdagen, sinds de bekendmaking van het Fed-besluit op woensdag, heeft de MSCI Emerging Market Index zich enigszins weten te herstellen. Op donderdag steeg de index met 2,15 procent, waarna er vrijdag weer 92 basispunten werden ingeleverd en er maandag sprake was van een beperkt herstel.
Dollar verliest terrein
De index staat nu Year to Date op meer dan 1.000 punten, een winst van 0,57 procent. In mei van dit jaar, toen de Fed voor het eerst zinspeelde op een beleid van ‘tapering’, stond de MSCI deelindex op meer dan 1050 punten en ging deze in de maanden daarna onderuit. Het hoogste punt dit jaar werd bereikt op 3 januari, toen de index 1083,43 punten noteerde.
Het Fed-besluit zorgde ervoor dat de dollar terrein verloor tegenover ondermeer de Braziliaanse real (foto: Braziliaanse beurs) en de Indiase roepie. Daarnaast viel op dat de Indiase beurs zich de afgelopen dagen sterk herstelde van de recente koersverliezen.
Tekort op lopende rekening
India wordt beschouwd als een potentieel slachtoffer van tapering, omdat het land een tekort heeft op de lopende rekening en door het Amerikaanse beleid vrijwel onmiddellijk geraakt wordt in de vorm van kapitaaluitstroom.
Volgens het Canadese Research Affiliates, waarmee onder meer Kempen Capital Management in Nederland werkt, is door de aankondiging van tapering het rendement op EM-aandelen tussen 1 mei en 30 augustus met 9,23 procent gedaald en is op EM-obligaties een verlies geboekt van 14,28 procent.
Window of opportunity
Veel beleggers zien in het uitstel van tapering dan ook een ‘window of opportunity’. Volgens de Shiller aangepaste koers/winstverhouding (Cape) is de k/w voor aandelen opkomende markten 13,4 tegen een Shiller Cape van 23,6 voor de VS.
Ook schuldpapier van opkomende landen is zeer aantrekkelijk geprijsd tegenover staatspapier van ontwikkelde landen. De huidige spread is ongeveer 3 procent, aldus Research Affliliates. Belangrijk is ook dat EM Debt in beginsel meer upgrades en minder downgrades kan verwachten dan het schuldpapier van ontwikkelde landen.
Lees hier het onderzoek van Research Affiliates
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
ING naar overwogen positie in Europa en EM