Met haar opinie over hoe Europese toezichthouders om zouden moeten gaan met aanvragen van in het Verenigd Koninkrijk gevestigde financiële instellingen die zich vanwege de Brexit elders in de Europese Unie willen vestigen, begeeft de Europese beurswaakhond Esma zich op glad ijs, betoogt FN Kennisexpert Hans Janssen Daalen.
‘Het zal niemand in Europa zijn ontgaan dat het Brexit-proces zich begint te ontrafelen. De media publiceren dagelijks berichten over alles wat er zich rondom de scheiding van de eeuw afspeelt. Niet alles haalt prominent de publiciteit.
Eind mei publiceerde de Esma een opinie over ‘general principles to support supervisory convergence in the context of the United Kingdom withdrawing from the European Union’.
De Esma spreekt hierin haar mening uit hoe de autoriteiten in de verschillende EU-lidstaten om zouden moeten gaan met aanvragen van nu in het Verenigd Koninkrijk gevestigde financiële instellingen om zich in een van de 27 overblijvende EU-lidstaten te vestigen. ‘Relocatie’ moet geen lege huls worden, en regulatory arbitrage moet worden voorkomen, als u begrijpt wat ik bedoel.
Waar de Esma bang voor is, is dat sommige lidstaten het in hun streven om vestiging in hun land zo aantrekkelijk mogelijk te presenteren, het niet zo nauw zullen nemen met de Europese voorschriften die gelden voor uitbesteding van activiteiten door asset managers.
Schier onmogelijk alles over te hevelen
Want de in de Londense City gevestigde asset managers willen natuurlijk bij voorkeur niet hun hele bedrijf overbrengen naar een ander land. Dat neemt niet weg dat het schier onmogelijk zal blijken al het menselijk kapitaal uit London zo maar over te hevelen naar andere Europese hoofdsteden.
Uitbesteding van activiteiten naar London zal vooralsnog noodzakelijk zijn om deze relocatie van de Londense asset management-industrie naar andere lidstaten te faciliteren. De Esma spreekt in haar opinie zelfs over de mogelijke vorming van ‘brievenbusfirma’s. Om dat alles tegen te gaan noemt de Esma negen principes die de nationale autoriteiten zullen moeten hanteren:
- Geen automatische erkenning van bestaande vergunningen.
- Vergunningen verleend door nationale toezichthouders dienen streng en efficiënt te zijn.
- Nationale toezichthouders dienen de objectieve redenen voor vestiging in een andere lidstaat te kunnen controleren.
- Speciale aandacht dient te worden gegeven aan het voorkomen van het ontstaan van brievenbus-vennootschappen in de Europese Unie.
- Uitbesteding en delegatie van activiteiten van een financiële instelling naar landen buiten de Europese Unie is alleen mogelijk onder strenge voorwaarden.
- Nationale toezichthouders dienen te verzekeren dat de materialiteitsvereisten voor vestiging van een financiële onderneming in hun land worden vervuld.
- Nationale toezichthouders dienen een goede corporate governance van financiële instellingen in de Europese Unie te verzekeren.
- Nationale toezichthouders moeten waarborgen dat zij het toezicht op financiële instellingen effectief kunnen uitvoeren en de Europese regelgeving strikt kunnen handhaven.
- Er dient goede onderlinge coördinatie tussen nationale toezichthouders plaats te vinden om effectieve monitoring door de Esma mogelijk te maken.
De Esma voegt daaraan toe dat nieuwe vergunningen in volledige overeenstemming met de EU-regels moeten worden verleend - en belangrijk - door alle EU-lidstaten op een identieke wijze moeten worden toegepast.
Uitbesteding van activiteiten zal strikt moeten worden ingekaderd en er zal streng toezicht op de naleving daarvan moeten plaatsvinden. De Esma zal daartoe een speciaal overleg platform voor nationale toezichthouders inrichten, het ‘Supervisory Coordination Network’, waar gevallen van relocatie kunnen worden besproken, zodat consistent beleid wordt gewaarborgd.
De Esma is bovendien bereid om verdere maatregelen te nemen om ‘toezicht convergentie’ te bewerkstelligen, zoals het publiceren van Q&A’s, het verschaffen van additionele opinies aan nationale toezichthouders, en het uitvoeren van peer reviews.
Straffe taal van de Europese toezichthouder! Op het eerste gezicht is hier weinig tegen in te brengen, en moeten wij blij zijn met het creëren van een level playing field met betrekking tot zulk een delicate zaak waarin EU-lidstaten wedijveren om de beste vestigingsplaats aspecten te bieden aan vertrekkende Engelse firma’s.
Tegen grenzen van haar bevoegdheden
Maar als je dan nog eens tussen de regels doorleest, dan zie je dat de Esma met deze opinie toch ook wel erg dicht tegen de grenzen van haar bevoegdheden aanzit. En volgens sommige experts in de industrie er duidelijk overheen gaat.
Een aantal Europese landen heeft zich expliciet uitgesproken tegen het laten uitvoeren van EU-business buiten het EU-territorium. Het Verenigd Koninkrijk moet zo veel mogelijk zijn EU-handel worden ontnomen als sanctie voor het verlaten van de Unie.
Kiest de Esma met deze interventie nu partij in een politieke kwestie? Of gaat het hier slechts om de eeuwige strijd tussen de rekkelijken en de preciezen!
De regels voor uitbesteding zijn onder de UCITS- en AIFM-richtlijnen duidelijk geregeld. Die zouden voor iedereen eenduidig interpreteerbaar moeten zijn. Het is goed op strikte handhaving toe te zien. De Esma dient echter weg te blijven van nieuwe interpretaties van bestaande regels. Anders danst zij met de wolven in de nacht!’
Hans Janssen Daalen is algemeen directeur van Dufas, de belangenvereniging voor asset managers in Nederland.
Janssen Daalen deelt op structurele basis met Fondsnieuws-lezers zijn kennis op het gebied van wet- en regelgeving, trends en marktontwikkelingen in asset management en beleggingsdienstverlening. Wilt u meer bijdragen van onze FN Kennisexperts lezen, klik dan hier.