Afgezien van een afzwakkende euro is er weinig in Europa om optimistisch over te zijn. Aandelen uit deze regio zijn dan ook onaantrekkelijk.
Dat stelde chief investment officer Mark Burgess van Threadneedle tijdens een bijeenkomst voor de Europese pers.
Burgess is somber gestemd over de wereldwijde vooruitzichten voor beleggers. Vooral de economische groei in Europa baart hem zorgen.
‘De groei stagneerde in het tweede kwartaal als gevolg van de voortdurende malaise in Frankrijk en Italië. In Duitsland, lang het “powerhouse” van Europa, lijkt de groei te zijn stilgevallen na het bekendmaken van een aantal zwakke leidende indicatoren.’
Europa heeft vooral last van de groeivertraging in China. Zelfs de meest robuuste exporteurs worden nu geraakt, aldus de beleggingsspecialist. Ook de gespannen relatie met Rusland ondermijnt het algehele vertrouwen.
‘Niet QE, maar hervormen’
Burgess: ‘Hoewel de roep om kwantitatieve verruiming sterk is in de hoop dat daarmee hetzelfde positieve effect wordt bereikt als in de VS, is een gedetailleerde en geloofwaardige groeiagenda dat op diepgaande hervormingen aanstuurt hetgeen Europa echt nodig heeft.‘
Een volledige hervorming van de arbeidsmarkt zou daar onderdeel van moeten uitmaken aangezien de werkloosheid in Europa nog steeds verder toeneemt, zegt hij.
Door het afgenomen vertrouwen in de voorbije maanden, vooral onder ondernemers, neemt het risico van een nieuwe recessie in Europa elke dag toe. Zonder groei zal het afwenden van deflatie - een ‘dreigende catastrofe’ - moeilijk zijn.
Opkomende markten
Threadneedle blijft daarom onderwogen in Europese aandelen. Datzelfde geldt voor opkomende markten.
De dollar is dit jaar ten opzichte van vrijwel alle valuta sterker geworden, vertelt Burgess die sinds begin 2011 de CIO is bij het Britse fondshuis. ‘Hoewel dit misschien verwelkomd wordt door Europa, hebben opkomende markten het historisch gezien slecht gedaan in periodes waarin de dollar sterk was.‘
Tel daarbij de zwakte van de grondstoffenprijzen bij op, en aandelen uit opkomende markten zouden wel eens zware klappen kunnen krijgen, zegt hij.
‘Absurde groeimaatregelen’
Dat China maatregelen neemt om de groei aan te jagen, noemt Burgess ‘absurd’ tegen de achtergrond van een officiële groeiraming van boven de 7 procent. ‘De realiteit is dat beleggers simpelweg niet de officiële cijfers geloven en zich blijven focussen op de gevolgen van het leeglopen van de vastgoed- en kredietbubbel.’
De groei in de Verenigde Staten is ‘netjes‘ en zal in de tweede jaarhelft naar verwachting boven de 3 procent uitkomen. De banken zeer goed gekapitaliseerd, de kredietverstrekking neemt toe, de fusie- en overnameactiviteit trekt aan en er heerst een algemeen gevoel van optimisme.
‘Het is misschien geen verrassing dat Amerikaanse aandelen het dit jaar buitengewoon goed doen en tegen een premie handelen vergeleken met andere markten’, zegt Burgess. ‘De vraag is echter of de VS deze groei in zijn eentje kan volhouden. Ik denk dat het mogelijk is omdat het een betrekkelijk gesloten economie is. Wij blijven dus overwogen.‘
Goede mogelijkheden in Japan
Ook over Japan is hij behoorlijk positief, mede dankzij de ‘adembenemende‘ daling van de yen. ‘Ons wereldwijde aandelenteam vindt nog steeds veel aantrekkelijke Japanse bedrijven waarin ze kunnen beleggen en de winsttaxaties kunnen nog verder opwaarts bijgesteld worden nu de yen flirt met de 110-grens ten opzichte van de dollar.‘
Threadneedle beheert in totaal ruim 115 miljard euro. Ruim een derde daarvan is afkomstig van particulieren. Daarmee is het de op drie na grootste speler in de Britse retailmarkt.