Beleggers kijken met argusogen naar de aantrekkende grondstoffenmarkt. Er is zelfs een grondstoffensupercyclus onderweg, zo stelt Jeffrey Currie. Het wereldwijde hoofd van de research-afdeling grondstoffen bij zakenbank Goldman Sachs staat in die verwachting niet alleen. Volgens het Nederlandse onderzoeksbureau Alpha Research, dat een peiling deed onder 58 asset managers, geeft 46 procent een koopadvies.
In een gesprek met CNBC sprak Currie van Goldman zelfs van het beginstadium van een tien jaar durende “grondstoffensupercyclus”. Dat zou een uitzonderlijk verschijnsel zijn, wat betekent dat grondstoffen gedurende een lange periode boven hun langetermijnkoersontwikkeling worden verhandeld. Experts zeggen dat deze supercyclus een aanvang heeft genomen in 2020 – het jaar van de uitbraak van de pandemie.
De fundamentals in de grondstoffenmarkten, inclusief olie en metalen, blijven volgens hem ‘ongelooflijk positief’. Currie: ‘Dat geldt bijvoorbeeld voor de oliemarkten, die momenteel zo’n 2 procent minder produceren dan de wereldwijde vraag, terwijl de voorraden ongeveer 5 procent onder hun 5-jarig gemiddelde liggen.’ De revenge of the old economy, noemt Currie dat. Voor beleggers is belangrijk dat olieproducenten op de bers relatief goedkoop zijn on verhouding tot de olieprijs.
Ondanks het enthousiasme van Goldman Sachs toont data duidelijk aan hoe zeldzaam supercycli zijn. Sinds de 19e eeuw zijn er slechts vier supercycli van grondstoffen vastgesteld. De laatste speelde zich af in de eerste jaren van het nieuwe millennium en werd gevoed door de snelle industrialisering en economische groei van China en andere opkomende markten.
Van de door Alpha Research ondervraagde asset managers was 43 procent neutraal ten opzichte van grondstoffen. Slechts 11 procent van hen ziet geen heil in grondstoffen. Eigenlijk illustreren deze cijfers, in tegenstelling tot de prijsontwikkelingen, dat beleggers nog altijd terughoudend zijn. Dat komt mede doordat de meeste beleggers geen positieve herinneringen hebben aan het verloop van de vorige supercyclus. Die kras op hun neus deden ze op doordat beleggers grondstoffen ten onrechte zagen als een structurele beleggingscategorie. Maar door de negatieve correlatie met andere beleggingen verloopt diametraal anders dan de verwachting.
De energietransitie
Beleggingstechnisch zijn al deze ontwikkelingen interessant. De rente is laag en aandelen zijn relatief duur. Juist grondstoffen kunnen zorgen voor een goede inflatiehedge en voor diversificatie in de portefeuille. Met de tekorten in grondstoffen én de wetenschap dat de vraag – vooral in het sterk groeiende Azië – naar energie alsmaar zal toenemen is deze categorie interessant voor beleggers.
‘De overgang naar een koolstofarme economie zal tientallen jaren duren. De impact daarvan op grondstoffen zal niet homogeen zijn. Verschillende grondstoffen zullen op verschillende manieren worden beïnvloed, aangezien de blootstelling naar klimaatrisico’s en overgangsrisico’s per grondstof verschilt’, schrijft Alessandro Sanos, grondstoffenspecialist bij Refinitiv, in een analyse.
De energietransitie richting duurzame bronnen geeft nu al een aanzienlijke impuls aan die metalen en mineralen die nodig zijn om infrastructuur voor hernieuwbare energie te bouwen en de batterijen te produceren die de elektrificatie van de economie en de uitbreiding van het wagenpark voor elektrische voertuigen ondersteunen.
Volgens Hans van Cleef, energie-econoom bij ABN Amro, moeten beleggers wel oppassen voor de volatiliteit van de grondstoffenmarkt. ‘Prijsbewegingen komen altijd eerder dan je verwacht en zijn altijd heftiger dan je gedacht hebt.’
Koper
Volgens Goldman Sachs zijn het de metalen die onmisbaar zijn voor de ESG- en energietransitie, die het meest zullen profiteren van de grondstoffensupercyclus. Currie poneerde zelfs de stelling “koper is het nieuwe olie”, omdat koper onmisbaar is in de wereldwijde decarbonisatiestrategieën en omdat kopertekorten nu al merkbaar zijn. Koper, met zijn hoge geleidingsvermogen, efficiënte warmteoverdracht en buigzaamheid, is van cruciaal belang voor de productie van bijvoorbeeld motoren en bedrading.
‘Volgens CRU, een adviesbureau voor grondstoffen, zal de vraag naar koper uit hernieuwbare bronnen in 2022 ongeveer 801.000 ton bedragen op een totaal mondiaal verbruik van ongeveer 25 miljoen ton. Hernieuwbare energiebronnen zullen volgens het bureau in de komende vier jaar goed zijn voor 72 procent van de totale groei van de vraag naar geraffineerd koper’, meldde de Financial Times deze week.
Meer achtergrond op Fondsnieuws: