André Broijl van fondshuis Mirabaud focust in de rubriek ‘De favoriete grafieken’ op de olieprijs, de obligatierentes en op creditspreads.
André Broijl is hoofd global investment grade credit bij Mirabaud Asset Management in Londen. Samen met zijn team kwam hij afgelopen jaar over van Syntrus Achmea.
Ontwikkeling olieprijs moeilijk te voorspellen
De olieprijsontwikkeling houdt de gemoederen bezig op de fi nanciële markten. Recentelijk zakte deze richting de 40 dollar per vat, zoals weergegeven in het WTI futurecontract voor levering over een maand. Vlak voor de teloorgang van Lehman Brothers in 2008 werd er nog bijna 150 dollar per vat betaald. De oorzaak is eenvoudig: meer aanbod dan vraag, overproductie en dus oplopende voorraden. De factoren die hiertoe hebben geleid zijn echter niet zo eenvoudig te voorspellen. Denk aan nieuwe participanten zoals speculanten en inflatiehedgers en nieuwe technologieën om moeilijk winbare olie op te pompen.
Rentes bewegen zich op uiterst lage niveaus
De rentes in Europa zijn op uiterst lage niveaus beland met de Duitse 10-jaarsrente onder de 1 procent. Iedereen vraagt zich af wanneer deze weer gaat stijgen. De Japanse 10-jaarsrente bereikte eind jaren negentig al een niveau onder de 1 procent en is goed vijftien jaar later toch nog niet echt gestegen, eerder verder gedaald. Een rente dicht tegen de 0% zal ogenschijnlijk niet veel verder kunnen dalen, maar dit is geen garantie dat die snel omhoog zal gaan. Zelfs al voeren de centrale bank en de overheid een stimulerend beleid om groei en inflatie aan te wakkeren.
Creditspreads nog niet op een dieptepunt
Creditspreads zijn sinds de subprime crisis alleen maar omlaag gegaan en nu op een dieptepunt aangekomen, wordt mij vaak gezegd. De investment grade credit spreads zoals weergegeven door de Itraxx Europa Index, die gebaseerd is op 125 gelijkgewogen CDS-contracten van Europese bedrijven, laat zien dat de werkelijkheid weerbarstiger is. Na de in de VS ontstane crisis, kreeg Europa nog te maken met eerst een bankencrisis en vervolgens een landencrisis die spreads in 2011 tot vergelijkbaar hoge niveaus hebben gebracht als in 2008. Het dieptepunt hebben we hier nog niet gezien.
Dit artikel is gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine, dat op 16 september bij Het Financieele Dagblad is verschenen.