Deze week staan er heel wat belangrijke gebeurtenissen gepland die van invloed zijn op beleggers. De belangrijkste is ongetwijfeld de FOMC-meeting op woensdag.
De Fed moet immers beslissen met hoeveel basispunten ze de beleidspunten optrekt: met 25 of 50 basispunten. Enkele weken geleden, voor de uitbraak van het geweld in Oekraïne, geloofde 90 procent van de marktparticipanten nog dat de rente in één keer met 50bp zou worden opgetrokken. Nu gelooft amper 10 procent of minder dat nog.
Frank Vranken, de CIO van Edmond de Rothschild (Europe) in Luxemburg, denkt dat een renteverhoging met 25bp het meest voor de hand liggende scenario is. Aan het begin van een renteverhogingscyclus werd er nog nooit met 50bp verhoogd. ‘Bovendien heeft het conflict in Oekraïne economische gevolgen die we op dit moment nog niet ten volle kunnen inschatten. Wanneer we kijken naar de futuresmarkten, zien we weinig richting. Maar een kwartpunt op elke meeting tussen vandaag en eind juni lijkt me het meest waarschijnlijke scenario’.
Het valt ook af te wachten hoe de markten zullen reageren op de couponbetaling van 117 miljoen dollar op een internationale Russische obligatie die woensdag moet worden betaald. Komt er een wanbetaling, of niet? Rusland had al gedreigd om buitenlandse beleggers niet te betalen of in roebels uit te betalen. Het IMF stelt in navolging van Fitch dat een default van Russische schuld nakend is. Rusland was sowieso al niet belegbaar in het fixed income universum, maar een default zou bijkomende schokgolven door de markten kunnen jagen.
Recessie
De Fed lijkt eindelijk te beseffen dat de stijgende grondstoffen- en energieprijzen het consumentenvertrouwen van Joe Sixpack duurzaam onder druk kunnen zetten. Dat uit zich ook in het consumentenvertrouwen, dat begint af te kalven.
Volgens de economische handboeken zijn er drie zaken die op dit moment gelijktijdig plaatsvinden en die een recessie kunnen voorspellen: een inverse rentecurve, een grondstoffenschok en een Fed-cyclus die verkrappend is. Dat in combinatie met het negatieve vermogenseffect door gedaalde aandelenkoersen kan de consument serieus onder druk zetten. Bovendien wordt de Europese consument nog veel zwaarder geraakt door de hoge gasprijzen dan de Amerikaanse. De VS exporteren immers ook energie.
Het pessimisme in Europa viert ondertussen hoogtij. Zo berekende Jeroen Blokland van True Insights dat de risicopremie op Europese aandelen op dit moment maar liefst 10 procent bedraagt, wat historisch hoog is en echt uitzonderlijk is.
Alleen komt de voorspelling dat Europa zou beginnen te outperformen dit jaar (voorlopig) weer niet uit. Afgelopen week zagen we immers de grootste outflow ooit (!) uit Europese aandelen op basis van cijfers van BoFA. Europa zal zich sterk moeten herpakken met een zinvol energiebeleid en Europese bedrijven zullen hun investeringen moeten opkrikken op gelijke tred te houden met hun Amerikaanse tegenhangers. Voorlopig blijft Amerika het ‘cleanest dirty shirt’ van alle markten.
