‘Nederland is nog steeds een van de grote pensioenlanden. Onze spaarpot is de op vijf na grootste en afgemeten tegen het bruto nationaal product zijn we zelfs wereldkampioen. Maar als er gekeken wordt naar rendement, dan blijft Nederland achter.’
Dit zegt Jacco Heemskerk (foto), hoofd Investments bij Willis Towers Watson, naar aanleiding van het verschijnen van de jaarlijkse Global Assets Pension Study van het Thinking Ahead Institute, het kennisplatform van Willis Towers Watson.
Volgens Heemskerk ligt de oorzaak van het achterblijvende rendement in de asset allocatie: ‘We beleggen meer in vastrentende waarden en minder in alternatieve beleggingscategorieën. Nederlandse fondsen beleggen 16 procent in alternatieve beleggingscategorieën, terwijl het wereldwijde gemiddelde op 25 procent ligt.’
De gemiddelde asset allocatie van de zeven grootste pensioenlanden (Australië, Canada, Japan, Nederland, Zwitserland, VK en VS), die gezamenlijk 92 procent van de assets in de studie vertegenwoordigen, is nu aandelen 45 procent, obligaties 29 procent, alternatieven 23 procent en cash 3 procent.
Nederlandse pensioenfondsen zijn niet de enige die relatief meer in vastrentende waarden beleggen. Hetzelfde geldt voor pensioenfondsen in Japen en het Verenigd Koninkrijk. De Verenigde Staten en Australië beleggen daarentegen meer in aandelen.
Uit het onderzoek blijkt dat de wereldwijde allocatie naar alternatieve beleggingen in de afgelopen twee decennia aanzienlijk is toegenomen. In 1999 werd slechts 6 procent van het vermogen van de zeven grootste pensioenfondsen gealloceerd naar alternatieve beleggingen. Eind 2019 was dit bijna een kwart van het vermogen. Deze verschuiving ging grotendeels ten koste van aandelen en obligaties.
Heemskerk wijt de afwijkende allocatie van Nederlandse pensioenfonden voor een belangrijk deel aan het financieel toetsingskader. ‘Nederlandse pensioenfondsen hebben minder vrijheidsgraden en zijn gebonden aan achterhaalde opvattingen over beleggen.’
Hij stelt dat een efficiëntere omgang met het beschikbare risicobudget zal leiden tot betere resultaten voor pensioenfondsdeelnemers.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: