Er is op dit moment geen reden om aandelen te overwegen. ‘Want de winstgroei is in het tweede kwartaal stilgevallen in de ontwikkelde markten,’ zegt William de Vijlder, chief investment officer van BNP Paribas Investment Partners in een gesprek met Fondsnieuws.
Weliswaar zal die winstgroei in 2014, dankzij het economisch herstel, verbeteren, maar ‘er is op dit moment een lijst van factoren die kleine risico’s bevatten’.
De Vijlder somt de vijf factoren op: de nog-onbekende opvolger van Fed-president Ben Bernanke en diens opvatting over kwantitatieve verruiming; de uitslag van de Duitse parlementsverkiezingen later deze maand; de Europese schuldencrisis, bij voorbeeld met betrekking tot Griekenland; de ontluikende crisis in opkomende markten, alsook de vraag of China wel of niet een harde landing doormaakt en tot slot de dreigende escalatie in Syrië.
‘Tapering’ al verwerkt
De beleggingsstrateeg van BNP Paribas IP stelt daarentegen dat de aangekondigde ‘tapering’ nog maar weinig direct effect op de markten heeft. ‘Beleggers maken zich minder zorgen over het afbouwen van de opkoopprogramma’s, dan over het vooruitzicht dat er minder goedkoop geld voorhanden zal zijn.’
De Vijlder zegt dat men binnen BNP Paribas IP denkt dat ‘tapering’ nu in de obligatiekoersen verwerkt zit. ‘Ik ben sereen over het begin ervan.’
Belangrijker voor wereldwijde outlook vindt hij dat er op dit moment geen sprake is van winstgroei en er bovendien geen duidelijke “game changers” zijn, die reden geven tot optimisme.
Neutraal tegenover aandelen
‘Wij zien dan ook een aandelenrisico. Dat zit hem in de waardering. Aandelen zijn niet meer zo goedkoop, misschien zelfs iets te duur - bij voorbeeld in de VS. Bovendien werken waarderingsmaatstaven cyclisch. Daar kun je dus niet op sturen. Wij vinden de recente winstontwikkelingen teleurstellend en dat heeft een enorme correlatie met de koersen.’
De neutrale positie tegenover aandelen, betekent niet dat BNP Paribas IP niet een aantal sterke bets heeft gemaakt binnen de allocatie. Zo wordt Europa overwogen ten opzichte van andere ontwikkelde markten en met de name de VS.
Voorkeur voor vastgoed|
Verder worden groeilanden overwogen tegenover de ontwikkelde markten, vanwege de aantrekkelijke waarderingen, en bestaat er een voorkeur voor bedrijfsobligaties boven investment grade obligaties.
Verder wordt een overwogen positie ingenomen in beursgenoteerd vastgoed (vooral de VS) en schuldpapier in opkomende landen, gedenomineerd in dollars
Lees hier de jongste Strategy Update van BNP Paribas IP