Een van de meest belangrijke functies van een financieel systeem is mensen met een overvloed en een tekort aan kapitaal samen te brengen. Financiële markten kunnen op een efficiënte manier innovatieve bedrijven en beleggers samenbrengen. Dat heeft een positieve effect op de reële economie – denk aan werkgelegenheid en competitie (in de vorm van lagere consumentenprijzen).
De laatste jaren zien we echter een tendens van aandelen die van de beurs verdwijnen (op 31 mei ging Sioen nog van de Brusselse beurs). Er zijn verschillende redenen voor dergelijke delistings, zoals kosten, disclosure vereisten en een verhoogde kans op overnames. Ook zijn er economische variabelen die een invloed kunnen spelen op zo’n beslissing (denk maar een recessie).
Een derde luik, wat vaak over het hoofd wordt gezien, is politieke stabiliteit. Een recent voorbeeld van politieke invloed was het voorstel tot dividendstop van Vooruit-voorzitter Connor Rousseau. Politieke onzekerheid creëert niet het beste klimaat om o.a. ondernemerschap te stimuleren.
Er is (beperkt) onderzoek dat aantoont dat een pover politiek klimaat leidt tot meer delistings. Een belangrijke vraag, daarom, is of dit een probleem is voor Jan Modaal. Ik beargumenteer van wel. En wel een enorm groot probleem.
Een van de meest belangrijke functies van een financieel systeem is mensen met een overvloed en een tekort aan kapitaal samen te brengen. Financiële markten kunnen op een efficiënte manier innovatieve bedrijven en beleggers samenbrengen. Dit heeft een positieve effect op de reële economie – denk aan werkgelegenheid en competitie (in de vorm van lagere consumentenprijzen).
De laatste jaren zien we echter een tendens van aandelen die van de beurs verdwijnen (op 31 mei ging Sioen nog van de Brusselse beurs). Er zijn verschillende redenen voor dergelijke delistings, zoals kosten, disclosure vereisten en een verhoogde kans op overnames. Ook zijn er economische variabelen die een invloed kunnen spelen op zo’n beslissing (denk maar een recessie).
Een derde luik, wat vaak over het hoofd wordt gezien, is politieke stabiliteit. Een recent voorbeeld van politieke invloed was het voorstel tot dividendstop van Vooruit-voorzitter Connor Rousseau. Politieke onzekerheid creëert niet het beste klimaat om o.a. ondernemerschap te stimuleren. Er is (beperkt) onderzoek dat aantoont dat een pover politiek klimaat leidt tot meer delistings. Een belangrijke vraag, daarom, is of dit een probleem is voor Jan Modaal. Ik beargumenteer van wel. En wel een enorm groot probleem.
1. Kapitaalefficiëntie
Een van de grote voordelen van een goedwerkende beurs, is dat er een link wordt gevonden tussen de belegger (die een overschot heeft aan kapitaal) en bedrijven (die een tekort hebben aan kapitaal).
Bij goedwerkende beurzen wordt die link op een zo efficiënt mogelijke manier gevonden. Bij concentratie, en vooral een te hoge concentratie, gaat kapitaal niet meer op een efficiënte manier worden verdeeld – waarbij efficiëntie wordt uitgedrukt als “meer (minder) geld naar groeiende (afgezwakte) sectoren”.
Dat zorgt er dus voor dat kapitaal in de handen komt van bedrijven die op een inefficiënte manier met dat kapitaal kunnen omgaan. Ook dit heeft een (onrechtstreeks) zwaar effect op de economische groei.
2. Innovatie en competitie
Een gevolg van die kapitaalinefficiëntie die wordt gecreëerd door een te hoge beursconcentratie is dat kapitaal moeilijker zijn weg vindt naar de innovatieve bedrijven, en dit heeft een negatief effect op de competitie tussen bedrijven. Dit heeft een indirect effect op de economie (een daling van de groei door het uitblijven van efficiëntiewinsten door technologische vooruitgang) of consumenten (hogere prijzen door het uitblijven van competitie tussen bedrijven).
Een daling van het aantal beursnoteringen heeft dus niet enkel een effect op “de rijken”, maar duidelijk ook op Jan Modaal. We mogen daarom dit niet onderschatten. De Belgische economie was een van de meest succesvolle economieën ter wereld in de 19de eeuw – een periode wanneer we een van de meest liberale regeringen hadden (vb. de rente mocht vrij fluctueren, bedrijven konden eenvoudiger worden opgericht,…).
De beurs marginaliseren naar een plek waar enkel de miljonairs en miljardairs hun gading kunnen vinden – wat vooral op sociale media regelmatig aan bod komt – is geen succesvolle strategie, wanneer we naar de laatste 200 jaar kijken.
Prof. Dr. Gertjan Verdickt is docent aan de KU Leuven en is gespecialiseerd in financiële economie en beleggingsleer.