In relatieve termen, zeker! De volatiliteit van obligaties is de voorbije weken flink opgelopen. De MOVE-index, die de implied volatility van Amerikaanse staatsobligaties weergeeft, staat op het hoogste niveau sinds april vorig jaar.
Torenhoge inflatie en toenemende onzekerheid over het toekomstige beleid van centrale banken zorgen voor achtbaan-achtige taferelen op de obligatiemarkt.
Ten opzichte van het begin van dit jaar ligt de volatiliteit op de obligatiemarkt nu meer dan twee zo hoog als de volatiliteit op de aandelenmarkt. Dit maakt obligaties minder aantrekkelijk vanuit een multi-asset perspectief.
Ook omdat de correlatie tussen aandelen- en obligatierendementen minder negatief is dan gemiddeld. Obligaties zorgen dus voor weinig rendement, meer risico en minder spreiding. Dat zijn genoeg redenen voor veel beleggers om hun heil ergens anders te zoeken, zoals in aandelen.
Toch zou het niet voor het eerst zijn dat aandelen achter de obligatiemarkt aanlopen als het om volatiliteit gaat. De onzekerheid omtrent inflatie en centralebankbeleid houdt uiteraard niet op bij obligaties.
Aandelenbeleggers kiezen er echter bewust voor om zich op andere factoren te focussen, zoals de sterke winstgroei, de aanhoudende opwaartse trend, en het aandelengunstige seizoen. Zolang er geen duidelijke trigger is, laat een nieuwe ‘sell-off’ waarschijnlijk nog even op zich wachten.
Jeroen Blokland is oprichter van True Insights, een nieuw platform dat onafhankelijke research biedt die klanten in staat stelt goed gediversifieerde multi-asset portefeuilles samen te stellen. Blokland was laatstelijk hoofd multi-assets bij Robeco. Hij publiceert wekelijks op donderdag de bijdrage “grafiek van de week” aan Fondsnieuws.