Ik moest toch even twee keer goed kijken op mijn Bloombergscherm. Maar het stond er echt, DN-baas Knot gaf in een recent Bloomberg-interview aan, dat verdere monetaire verkrapping na de ECB-vergadering van juli allesbehalve gegarandeerd is. En dat uit de mond van het meest hawkishe lid van de ECB’s Governing Councel.
Aan de andere kant van de Atlantische Oceaan is de grootste havik overigens helemaal vertrokken. Hij wordt vanaf 15 augustus decaan van Purdue University. Overigens stemde Bullard dit jaar niet mee in de FOMC-vergaderingen. Uiteraard mocht hij wel stippen zetten in de Fed’s Dot Plot, maar ook daarin was Bullard als havik niet meer te ontdekken.
Maar terugkomend op Knot, zo gek is zijn gedachte natuurlijk helemaal niet. De ECB heeft collectief in de achteruitkijkspiegel zitten kijken de laatste maanden, simpelweg omdat ze er volledig naast zaten toen de inflatie in de stratosfeer belandde. Het monetaire beleid is zeker dit jaar vooral een reflectie geweest van de angst van centrale bankiers om niet nog een keer zo de fout in te gaan.
Wellicht heeft Knot zijn moed hervonden en durft hij weer naar voren te kijken. Dan zal hij zien dat als de historische relaties ook maar een beetje opgaan, inflatie na de zomer hard omlaagkomt. Het gaat dan met name om de headline inflatie, maar ook de kerninflatie zal dalen. En met matige of zelfs negatieve economische groei kan het snel gaan. Ironisch genoeg kan de inflatie in de zomermaanden eerst nog stijgen vanwege de sterke prijsstijgingen in vakantie-gerelateerde diensten. In Zweden bijvoorbeeld gingen de prijzen van huurauto’s, vliegtickets en pakketreizen in juni met meer dan 20 procent omhoog.
Mocht de ECB inderdaad stoppen na juli, dan neemt de kans op een traditionele beleidsfout af. Dat is overigens niet meteen goed nieuws voor aandelenmarkten. De historie wijst uit dat een correctie vaak begint nadat centrale banken hun verkrappingscyclus hebben beëindigd.
Jeroen Blokland is oprichter van True Insights, een platform dat onafhankelijke research biedt om gediversifieerde multi-asset portefeuilles samen te stellen. Blokland was laatstelijk hoofd multi-assets bij Robeco. Zijn grafiek van de week verschijnt elke donderdag op Investment Officer.