In de nieuwste World Economic Outlook verlaagt het IMF de raming voor de wereldwijde BBP-groei in 2021 met precies 0,1 tot 5,9 procent. En hoewel de groei door aanhoudende aanbodverstoringen waarschijnlijk lager uitkomt, is die lagere raming niet de belangrijkste boodschap. Het IMF gaf namelijk ook nadrukkelijk aan dat het zich zorgen maakt over toenemende divergentie in de groeiverwachtingen.
Die divergentie uit zich vooral in het groeiverschil tussen opkomende en meer ontwikkelde economieën. De reden hiervoor is tweeledig: in de eerste plaats is de vaccinatiegraad in opkomende landen substantieel lager en daarnaast is zowel het fiscale als monetaire beleid er aanzienlijk minder ruim dan in meer ontwikkelde economieën.
Dit heeft tot gevolg dat het groeiverschil tussen opkomende en meer ontwikkelde economieën dit en volgend jaar relatief klein zal zijn. Dit is weergegeven in onderstaande figuur. Waar het groeiverschil gemiddeld genomen boven de 2 procent ligt, is het verschil dit jaar volgens het IFM maar 1,2 procent en volgend jaar zelfs nog kleiner met 0,6 procent.
Reden to voorzichtigheid
Dit is negatief voor de vooruitzichten van aandelen in opkomende landen. Historisch gezien doen die het beter dan andere regio’s in de rest van de wereld als het groeiverschil toeneemt, en vice versa. Uiteraard is het BBP-groeiverschil niet de enige factor die de relatieve performance van opkomende markten bepaalt.
De Amerikaanse dollar, China, grondstoffenprijzen, en waarderingen zijn enkele voorbeelden van factoren die ook van belang zijn. Desondanks is het kleine groeiverschil één van de redenen om voorzichtiger te zijn met aandelen in opkomende markten.
Jeroen Blokland is oprichter van True Insights, een nieuw platform dat onafhankelijke research biedt die klanten in staat stelt goed gediversifieerde multi-asset portefeuilles samen te stellen. Blokland was laatstelijk hoofd multi-assets bij Robeco. Hij publiceert wekelijks op donderdag de bijdrage “grafiek van de week” aan Fondsnieuws.