Het regelmatig herbalanceren van een beleggingsportefeuille, terug naar zijn vooraf vastgestelde asset mix, is de beste garantie voor een optimale risico-rendementsverhouding op de langere termijn.
Dat schrijft het gerenommeerde Canadese onderzoeksbureau Reseach Affiliates in het afsluitende artikel van een achtdelige serie over portefeuilleconstructie.
Volgens de auteurs van het stuk - Brent Leadbetter, John West en Amie Ko - is het jaarlijks herbalanceren van een beleggingsportefeuille allerminst een vanzelfsprekende zaak: het gaat veelal tegen de menselijke natuur in en het verlangt een grote mate van discipline.
De auteurs halen een onderzoek van Wells Fargo/Gallup aan, waaruit blijkt dat 31 procent van de ondervraagde beleggers liever een uur in de file staat, dan dat zij datzelfde uur gebruiken om de portefeuille te herbalanceren.
Een verkeerde keuze, vinden de schrijvers van het artikel: het gestructureerd herbalanceren van een portefeuille verbetert het risico-aangepaste rendement ten opzichte van portefeuilles die sterk worden bepaald door de voortdurende prijsbewegingen.
Herbalanceren van de portefeuille kan pijnlijk zijn, omdat het op korte termijn gepaard kan gaan met koersverliezen. Maar wie zijn lange termijndoelen in het oog houdt en koers houdt, eindigt vaak ook met betere resultaten.
Research Affiliates stelt op basis van zijn eigen Asset Allocation Interactive (AAI) tool dat een 60/40 portefeuille van aandelen en obligaties in een bull markt verandert in een asset mix van 80/20. De volatiliteit neemt dan toe met 30 procent van 8,6 naar 11,4 procent.
Volgens de auteurs hebben veel beleggers de neiging een ‘Wait-and-see’- benadering te volgen. Dat is doorgaans een natuurlijke benadering, omdat de mens geneigd is dicht bij de kudde te blijven; men wil nu eenmaal niet graag ‘een eenzame verliezer’ zijn.
De auteurs maken dat duidelijk aan de hand van een voorbeeld: aandelen in de S&P zijn in de twaalf maanden tot 30 september 2008 gedaald met 22 procent. In reactie hierop besluit een belegger zijn portefeuille niet te herbalanceren naar 60/40. Daardoor heeft de belegger aan het eind van het jaar een portefeuille 45/55.
Als in 2009 de beurs herstelt, heeft hij aan het einde van het kalenderjaar een asset mix van 50/50. Als hij daarentegen eind 2008 geherbalanceerd had naar de voorgenomen asset mix van 60/40, dan had hij aanzienlijk forser van het koersherstel geprofiteerd, waarschuwen de auteurs van ‘Rebalance or Rush Hour?’