Ondanks de oplopende rentes van high yield bedrijfsobligaties, en spiegelbeeldig daaraan de dalende koersen, is Pimco positief over deze beleggingscategorie.
Vooral de vooruitzichten voor Amerikaanse high yield obligaties zijn goed, schrijven Andrew Jessop en Anna Dragesic van het Amerikaanse fondshuis in een marktvisie getiteld ‘High Yield, High Opportunity’.
‘Het lijkt nu misschien een raar moment om hoogrentend schuldpapier aan te bevelen ‘, zo beginnen de auteurs hun betoog. Dit komt omdat de spreads de afgelopen achttien maanden zijn opgelopen tot de hoogste niveau’s sinds de Europese schuldencrisis in 2011.
De oplopende rente-opslagen zijn vooral het gevolg van grote uitstroom (vooral uit actief beheerde fondsen), van zorgen over de energiesector en van onzekerheden ten aanzien van de wereldwijde economische groei.
Aandelenrendement
Toch zijn high yield obligaties nu aantrekkelijk, vooral ten opzichte van aandelen, omdat de afnemende winstgroei heeft gezorgd voor lagere kasstromen, en de sell-off in de creditmarkt de rentes van Amerikaanse high yield obligaties hebben opgestuwd tot 6 a 8 procent, het rendement dat beleggers normaal gesproken verlangen van aandelen.
Verder zouden de coupons te verkiezen zijn boven de dividenden van aandelen, en is het neerwaarts risico van high yield obligaties historisch gezien beperkter. Ofwel, high yields leveren het rendement van aandelen tegen aanzienlijk minder volatiliteit en lagere ‘drawdows’.
In de visie bespreken Jessop en Dragesic voorts de fundamentals, ‘technicals’ en waarderingen van high yields. Alle drie zijn goed, aldus de beleggingsexperts van Pimco. ‘Nu is het opportuun voor institutionele beleggers om hun exposure naar high yield te vergroten’.