high yield

High yield-obligaties zetten zichzelf behoedzaam in de etalage, nu de recessie-angst wegebt en de kredietkwaliteit is verbeterd. Hoewel junk bonds het beste presteren in periodes van economische groei krijgt een regio, die stevig flirt met een recessie de meeste kansen toegedicht.

High yield-obligaties zetten zichzelf behoedzaam in de etalage, nu de recessie-angst wegebt en de kredietkwaliteit is verbeterd. Hoewel junk bonds het beste presteren in periodes van economische groei krijgt een regio, die stevig flirt met een recessie de meeste kansen toegedicht.

Na een dramatische eerste jaarhelft waar wereldwijde hoogrentende obligatiefondsen 7,3 procent van hun waarde verloren, werd in de tweede helft van vorig jaar een kleine winst van 1,4 procent geboekt, in euro. De consensus onder fondsbeheerders blijft dat we ondanks de recessievrees ook in 2023 geen golf van wanbetalingen krijgen. 

Hoogrentende obligaties zijn niet gelijk, het verschil in spreads tussen obligaties met een kredietrating van CCC en lager versus BBs steeg van 4,6 procent tot 9 procent op de Amerikaanse markt dit jaar. 

Terwijl de kredietkwaliteit van bedrijfsobligaties in het derde kwartaal verder is gedaald en het risico op wanbetalingen toeneemt, zijn verschillende beleggers het erover eens dat dit het moment is om in high yield te stappen.

De vooruitzichten voor de schuldenlasten en -aflossingen van bedrijven waren al slecht, net als hun toegang tot kapitaalmarkten, volgens de credit risk monitor van Janus Henderson. Maar sinds in het derde kwartaal zijn ook de vooruitzichten voor cashflow en winsten slecht geworden.

Posities in Europese hoogrentende obligaties (EHY) mogen worden opgebouwd. Volgens de vermogensbeheerder Oddo BHF Asset Management zijn er heel wat elementen die in het voordeel van het marktsegment pleiten terwijl de risicopremies en spreads nu voldoende zijn opgelopen. 

Dat zegt Alexis Renault (foto), Global Head of High Yield in een gesprek met Investment Officer.

In het huidige beleggingsklimaat is de zoektocht naar rendement vol in gang. Zwakke prestaties van aandelen en staatsobligaties sturen beleggers naar alternatieven. Een markt die een steeds hoger rendement lijkt te bieden is de high yield markt. Maar, compenseert het hogere rendement het risico nog wel voldoende?

Het risico op een recessie en de aanhoudende inflatie resulteerden in een correctie van zo goed als alle risicovolle activa. Ook high yield obligaties sloten de eerste jaarhelft af met zware verliezen. Een stand van zaken.

Door stijgende rente en aanhoudende spanning rondom het Oekraïne-conflict is de uitgifte van hoogrentende bedrijfsobligaties in Europa nagenoeg tot stilstand gekomen. Ook de rente op de reeds uitgegeven obligaties zijn laag. Té laag zelfs, volgens specialisten.

Hoogrenderende obligaties, in het verleden beter bekend als junk bonds, maar inmiddels present in menig portefeuille, sloten elk kwartaal van 2021 af met een positief rendement.