Attractiepark De Efteling bijt het spits af in de eerste DC-regeling van Het Nederlandse Pensioenfonds. Cruciaal onderdeel daarin is het doorbeleggen tijdens de uitkeringsfase.
Als directeur van een algemeen pensioenfonds kom je bij uiteenlopende bedrijven over de vloer. Het Nederlandse Pensioenfonds (Hnpf) heeft ongeveer dertig grotere ondernemingspensioenfondsen ondergebracht in zes pensioenkringen. Een bijzondere klant is De Efteling. Als Hnpf-directeur Francis van Bergenhenegouwen een vergadering heeft in Kaatsheuvel, gaat ze soms nog even het attractiepark in. Al blijft het meestal bij één rondje. ‘Niet ideaal, in een mantelpakje en met werktas.’
Voor nieuwe werknemers stapt De Efteling nu als eerste over naar de DC-regeling die fiduciair manager Van Lanschot Kempen eerder dit jaar in samenspraak met Hnpf heeft opgezet. Straks alleen nog de vlakke premies invoeren en een solidaire variant toevoegen, en deze collectiviteitskring – de tweede in het assortiment – is klaar voor het nieuwe pensioenstelsel. Ondernemingspensioenfondsen geven het graag uit handen, merkt Van Bergenhenegouwen. ‘We krijgen nu veel offerteaanvragen van partijen die te klein zijn om de overstap naar de nieuwe pensioencontracten zelf te maken.’ De groeiambities zijn ernaar: Hnpf verwacht het aantal deelnemers van nu 50.000 grofweg te verdubbelen, net als het beheerd vermogen dat op dit moment ongeveer €6 mrd bedraagt. Over vijf jaar moet dat wel gelukt zijn, aldus Bergenhenegouwen.
Variabele uitkering
Bij de nieuwe DC-kring kiest Hnpf voor een variabele uitkering en dus voor doorbeleggen in de uitkeringsfase. Op het moment dat zij met pensioen gaan, beleggen deelnemers nog voor zo’n 35 procent in aandelen. Wel dempt Hnpf mogelijke uitschieters, door het rendement tijdens de uitkeringsfase over vijf jaar te spreiden. Hoofd fiduciair management Wilse Graveland van Van Lanschot Kempen merkt dat veel pensioenfondsen warmlopen voor doorbeleggen. ‘Het mooie is dat een APF deze optie als default mag aanbieden, daardoor gaat 99 procent van de deelnemers erin mee.’
Als onafhankelijke stichting is Hnpf vrij in de keuze van een fiduciair manager. Van Bergenhenegouwen waardeert onder meer de innovatieve aanpak Van Lanschot Kempen. Een voorbeeld is de vastgoed-pool die Graveland en zijn team voor Hnpf hebben opgezet. Dat is een soort marktplaats waarop deelnemende ondernemingspensioenfondsen onderling reële vastgoedassets kunnen verhandelen. Zo worden deze beleggingen wat minder illiquide. Graveland: ‘In het nieuwe pensioencontract wordt voorspelbaarheid van het rendement een centrale risicomaatstaf, in plaats van de dekkingsgraad nu. Ik denk dat de rol van illiquide beleggingen, zoals reëel vastgoed, daarmee groter wordt. Bijvoorbeeld in Canada bestaat soms al de helft van de portefeuille uit illiquide beleggingen, terwijl in Nederland 20 procent al heel veel is.’ De link met doorbeleggen is duidelijk: deze beleggingen worden geschikter naarmate de beleggingshorizon langer is.
Do good
Duurzaamheid is een cruciale factor voor Hnpf, en daarin gaan de meeste aangesloten pensioenfondsen stapsgewijs mee. ‘Wij willen hierin een frontrunner zijn’, aldus Van Bergenhenegouwen. Het passieve deel van de aandelenportefeuille volgt een zelf samengestelde ‘best in class’-index met een sectorneutrale strategie. Het actieve deel, goed voor ongeveer 20 procent van de aandelen, kwalificeert Graveland als do good. Dat gaat net iets minder ver dan impactbeleggen, legt hij uit. In dit deel van de portefeuille is onder meer plaats voor producenten van chips die zonnepanelen productiever maken, of voor bedrijven die de efficiency van de gezondheidszorg verhogen.
Het voordeel van een aanzienlijk vermogen is dat het specifieke beleggingen toegankelijk maakt. Zoals een duurzaam high yield-fonds dat vorig jaar aan de portefeuille is toegevoegd. Graveland: ‘Toen we op zoek gingen naar een manager, zeiden de meeste partijen dat ESG in deze categorie lastig was te integreren. Na uitgebreid onderzoek zag PGIM het wél zitten.’ In het vierde kwartaal komt er een duurzaam EMD-fonds bij, ook geen vanzelfsprekendheid.
Van alle beleggingsfondsen in portefeuille laat Hnpf in samenspraak met Van Lanschot Kempen ongeveer 80 procent samenstellen op basis van het eigen ESG-beleid. ‘Duurzaamheid is maatwerk’, aldus Graveland. ‘Wij hebben onze eigen richtlijnen, dat is een actieve keuze. Die laten we vervolgens deels passief uitvoeren. De Hnpf-aandelenbenchmark overlapt maar voor 35 procent met de MSCI World.’
Dit artikel is verschenen in IO Institutioneel, de krant van Investment Officer die gericht is op pensioenfondsbestuurders en pensioenbeleggers en bij geregistreerden is bezorgd. Via deze link kunt u zich voor ontvangst van de krant aanmelden.