Traditioneel bestaat een core-satellite portefeuille uit een kern van breedgespreide indextrackers en een zogenoemde satellite bestaande uit actieve fondsen die het verschil moeten maken. IBS doet het anders.
‘Onze filosofie is dat als je op de lange termijn een bovengemiddeld rendement wil behalen, je je verliezen moet beperken’, vertelt chief investment officer Hans Betlem van IBS Capital Management.
‘Maak je het ene jaar een negatief rendement van -50 procent dan moet je het volgende jaar +100 procent halen om weer boven jan te komen en nog meer als je ook de inflatie wil compenseren.’ Je kunt dus beter zorgen dat je niet te veel verliest.
Bodem
Om daarvoor te zorgen leggen wij eerst een bodem in onze portefeuilles bestaande uit actieve fondsen die beleggen in saaie bedrijven van hoge kwaliteit, dat wil zeggen bedrijven met een goede cashflow, een goed management en een stabiel dividend’, vertelt Betlem van IBS.
Bovenop de stabiele bodem, worden vervolgens met trackers bepaalde zaken aangezet. Interessante satellieten vindt Betlem momenteel trackers op de Chinese en de Spaanse beurzen.
Betlem is sinds medio 2012 verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid bij IBS. Hij heeft de huidige beleggingsstrategie geïntroduceerd. Oospronkelijk bevatte de neutrale beleggingsportefeuilles van IBS een asset allocatie van 40 procent aandelen, 40 procent obligaties en 20 procent alternatieve beleggingen.
Ombouwen
Betlem is deze nu aan het ombouwen naar een meer traditionele asset allocatie van 50 procent aandelen en 50 procent obligaties. Binnen deze portefeuille beslaat de ‘bodem’ met defensieve aandelen 30 procentpunten, legt hij uit.
Afhankelijk van de visie op de markt, kan de asset allocatie vervolgens binnen bepaalde bandsbreedtes fluctueren. De bodem blijft echter altijd in stand.
Ook als wij heel negatief zijn over aandelen, stappen wij niet helemaal uit, zet Betlem. ‘Je kunt het immers mis hebben’. Ben je helemaal uitgestapt, dan wed je te veel op een paard, legt hij uit.
Op obligatiegebied belegt IBS alleen in obligaties in euro’s om geen valutarisico te lopen. Ook moet een obligatie minimaal investment grade zijn.
Welke rentestijging?
Zijn veel partijen momenteel onderwogen in staatsobligaties, IBS niet. ‘Wij zitten long in staatsobligaties’, zegt Betlem. Bang voor een rentestijging is hij momenteel niet. ‘Welke rentestijging? Ik heb hem nog niet gezien? Als 100 procent van de analisten zegt dat iets gaat gebeuren, weet je zeker dat het niet gaat gebeuren’, zegt hij.
Over landen als Griekenland en Spanje maakt hij zich niet al te veel zorgen. Frankrijk, dat is de grootste tijdbom momenteel, zo zegt hij. Het land slaagt er maar niet in structurele economische hervormingen door te voeren en dreigt zelfs door de zwakste landen van Europa te worden ingehaald.
Omdat Betlem pas sinds medio 2012 de scepter zwaait over het beleggingsbeleid is er nog geen representatief 3-jarig trackrecord voor handen.
In de periode 2013 tot en met juni 2014 was het rendement 12,25 procent. Dit rendement bleef volgens Betlem iets achter bij de benchmark. ‘Dit is het gevolg van het ombouwen van de portefeuilles en het feit dat de financiële markten in 2013 en 2014 nauwelijks volatiliteit hebben gekend en de voordelen van ons risicomanagement nog niet aangetoond konden worden’, aldus de chief investment officer.
De klant als benchmark
De enige relevante benchmark is volgens Betlem echter de doelstelling van de cliënt. Op de lange termijn komt dit volgens hem neer op reële (na inflatie) rendementen van 6 procent voor aandelen en 3 procent voor obligaties.
IBS rekent haar klanten afhankelijk van het vermogen een beheerfee van maximaal 1 procent per jaar. Klanten betalen daarnaast kosten voor de bewaarbank en het aanhouden van een beleggingsrekening. Alle beleggers en partners van IBS beleggen zelf ook mee.
Dit om de belangen van klanten en medewerkers op één lijn te krijgen, iets wat je met een performance fee niet bereikt, aldus Betlem. Dat systeem is krom, vindt hij, omdat een manager wel beloond wordt voor goede prestaties, maar niet gestraft wordt voor slechte prestaties.
Groei
IBS Capital Management heeft circa 1,5 miljard euro onder beheer. Het bedrijf is de laatste jaren enorm gegroeid. Begin 2012 werkten er nog zes mensen. Maar na de komst van het corporate finance-team van Rabobank International en een wealth management team van Merrill Lynch naar IBS, werken er 25 mensen.
Als gevolg hiervan is de dienstverlening ook uitgebreid. Bood IBS eerst alleen vermogensbeheer aan rijke particulieren en stichtingen, inmiddels zijn corporate finance en direct investments bijgekomen. Deze tak is nog klein bij IBS maar in ontwikkeling. Er is vraag naar, aldus Betlem. Vooral ondernemers beleggen graag in bedrijven die ze kennen.
Onlangs begon IBS samen met initiatiefnemer David Simons (oud-Kempen) een eigen asset manager: Silver Cross Investment Management. Dit om op den duur (als er een trackrecord is opgebouwd) ook institutionele beleggers als pensioenfondsen en verzekeraars te kunnen bedienen.
IBS heeft momenteel een vacature voor een (delegated) chief investment officer. Dit betekent echter ‘zeker niet’ dat Betlem weggaat, zo zegt hij. Er is echter ruimte ontstaan omdat portfoliomanager Sander Heemskerk onlangs overstapte naar een levensverzekeraar.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: