‘De komende maanden zal de groei verder vertragen, zeker in de Verenigde Staten, waar de voorraden momenteel worden bijgesteld. Aangezien de nieuwe bestellingen vrijwel niet meer toenemen, kunnen we alleen maar vaststellen dat het land vandaag geconfronteerd wordt met een heuse groeivertraging.’
Dat zegt Peter Vanden Houte, hoofdeconoom van ING België (foto). ‘De economische activiteit zal desalniettemin positief blijven. In de loop van volgend jaar verwachten we immers een herstelbeweging.’ Volgens ING zijn disruptieve thema’s de beste opportuniteiten op de beurzen.
Handelsakkoord
Tezelfdertijd zijn de bedrijfsleiders aan beide kanten van de Atlantische Oceaan pessimistisch ingesteld. Het ondernemersvertrouwen is bijzonder laag, en dat komt door de onzekerheid als gevolg van de handelsoorlog. In een dergelijk klimaat verwacht hij een economische groei die gevoelig zal vertragen, met name van 2,3 procent naar 1,4 procent in de Verenigde Staten, en van 1,1 procent naar 0,7 procent in Europa.
Peter Vanden Houte: ‘De situatie zou echter geleidelijk aan moeten verbeteren, aangezien de kredietvoorwaarden op de Amerikaanse markt eerder goed blijven. De volgende maanden verwachten we ook een handelsakkoord met China.’
Indien hij herverkozen wil worden, zal Donald Trump alles op alles moeten zetten om te vermijden dat de werkloosheid de komende maanden toeneemt. Tezelfdertijd is de groei van de Chinese binnenlandse consumptie onlangs teruggevallen tot het laagste peil in twintig jaar tijd. ‘Op langere termijn kunnen we echter alleen maar vaststellen dat 2020 enkel een pauze zal zijn in de globale trend naar protectionisme, en het opwerpen van steeds hogere tariefbarrières.’
Monetaire boost
Peter Vanden Houte benadrukt eveneens dat de situatie in Europa wankel blijft, in het bijzonder in de landen die sterk afhankelijk zijn van de internationale handel die ‘collateral damage’ zijn geweest van de handelsoorlog tussen de VS en China. Hoewel hij vaststelt dat de zwakte in de verwerkende nijverheid zich aan het uitbreiden is naar andere delen van de economie (met name de bouwsector), houden de dienstensector en consumptie-uitgaven voorlopig stand. Hierdoor kan de Europese economie het hoofd boven water houden.
‘We denken dat het beleid van de Europese Centrale Bank positieve gevolgen zal hebben voor de economische groei begin volgend jaar.’ In Europa is de groei voortaan zwakker dan voor de financiële crisis, en blijft de inflatoire druk binnen de perken. ‘We hoeven de komende 12 maanden geen renteverhoging te verwachten. Ook zal het beleid niet in belangrijke mate worden bijgesteld nu Christine Lagarde de plak zwaait bij de ECB.’
Bovendien benadrukt hij dat een soepeler monetair beleid ook het credo zal zijn in de meeste economieën ter wereld. ‘Sinds de financiële crisis is de wereldwijde schuldgraad alleen maar toegekomen. De meeste landen moeten de stijging van de rente binnen de perken houden.’
Dure voorzichtigheid
Steven Vandepitte (senior strateeg bij ING België) stelt vast dat de onzekerheid nog steeds hoogtij viert op de financiële markten. ‘Zo lijken de huidige consensusverwachtingen voor de bedrijfswinsten ons momenteel te optimistisch te zijn, vooral qua verwachte groei van de winst per aandeel.’
Een neerwaartse bijstelling van de winstverwachtingen is dus waarschijnlijk voor de komende maanden. En tezelfdertijd is de waarderingen van talrijke aandelen als gevolg van de sterk presterende beurzen in 2019 tot een record gestegen. ‘De lage rentevoeten beperken het neerwaartse risico voor 2019, maar door de hoge waarderingen is ook het stijgingspotentieel beperkt.’
In een dergelijk klimaat raadt hij beleggingen aan in disruptieve groeithema’s, zoals cyberbeveiliging, vergrijzing, de energieomslag, de digitale economie en automatisering. Steven Vandepitte denkt ook dat de rally van value-aandelen de komende maanden nog wel kan doorgaan, gelet op de premie ten opzichte van groeiaandelen. ‘Beleggers gaan steeds meer beleggen in bepaalde thema’s of factoren, in plaats van regio’s.