China is de komende jaren het grootste risico voor de financiële markten. De kans dat daar een of andere crisis uitbreekt is zelfs ‘vrij groot’.
Dat zegt Maarten-Jan Bakkum, als senior strateeg binnen de Multi-Asset boutique van ING Investment Management verantwoordelijk voor aandelen uit opkomende landen.
‘Wij zijn nu nog neutraal ten aanzien van China, maar onze eerstvolgende move zal vrijwel zeker richting onderwegen zijn, ondanks dat de markt al heel goedkoop is.’
Sterke groeivertaging
In haar basisscenario gaat ING IM ervan uit dat de groei in China de komende jaren zal afkoelen tot 5,5 of 5 procent. ‘De marktconsensus die uitgaat van een groei van zo’n 7, 5 procent is dus veel te positief’, stelt Bakkum.
Die groeivertraging van ‘s werelds op een na grootste economie komt echter als geroepen omdat de kredietverstrekking uit de hand is gelopen. ‘Het is essentieel dat de kredietgroei verder afneemt. De Chinese overheid zou daar op zich toe in staat moeten worden geacht omdat ze nog altijd een behoorlijk sterke greep op de economie hebben.’
Schuldratio
Maar zeker is dat allerminst, verwijzend naar een grafiek van de stijging van de totale binnenlandse schuld als percentage van het BBP die sinds de financiële crisis is gestegen met 71 procentpunten tot zo’n 220 procent.
‘Dit baart me het meeste zorgen. Je ziet nu al de eerste barstjes in het financiële systeem ontstaan en wie weet wat ze nog onder de pet houden.’ De verzwakking van de renminbi en de lage waardering van bankaandelen spreken volgen hem ook boekdelen.
Landenallocatie
Binnen opkomende markten gaat de voorkeur van ING IM uit naar landen die geen al hoge schulden hebben, waar geen verkiezingen op komst zijn en die hun vizier op het Westen hebben gericht. Daarom worden Polen, Mexico, Taiwan en Korea nu overwogen.
Ook over Griekenland is de strateeg positief, omdat daar het ergste leed nu wel geleden is en het land zal profiteren van het herstel in de Eurozone.
Onderwogen worden Indonesië, Zuid-Afrika, Brazilië, Thailand, Maleisië, Chili en Colombia.